今天聊聊厦工股份，还是先看看企业是做什么的？
厦工股份主要是做挖掘机、盾构机和压路机等的企业。算是重工制造业，如果国家搞基建，需求会较大，但目前来看，未来房产市场、基建市场很难增大需求，因此产业链、产品大概率是持续弱势的。
赚钱的方式就是卖机器、租机器两种，主要收入来源就是卖机器，占总收入的84%。
产业链上看，工程机械占收入的77%，利润的44%，装备租赁占收入的15%，占利润的52.5%，产业链是弱势的。
产品上看，工程机械和装备租赁都是需要房产或基建支撑，目前产品也算是弱势的。
前十大股东占总股本62%，第一代股东占总股本43%，股权较为集中。
公司最终控制人是厦门国资委，股东是弱势的。
总结一下：产业链、产品、股东都是弱势的，公司处在弱势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2020年19.2亿，2024年6.83亿，减少64.4%。
扣非净利润上看，2020年-0.97亿，2024年-0.63亿，利润是负值。
营收下降，利润是负值，确实不太好。
看看营收是如何分配的？
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入4.31亿，减少23.3%，营业成本3.64亿，占收入的84.45%，减少13.89%。
营业总成本4.59亿，占收入的106%，减少14.88%。
毛利润0.67亿，营业利润-0.28亿。
收入减少23.3%，营业成本减少13.89%，营业总成本减少14.88%。
销售费用0.31亿，占利润的46.26%，减少14.7%。管理费用0.4亿，占利润的59.7%，减少2.65%。研发费用0.21亿，占利润的31.3%，增长0.76%。
最后，净利润0.06亿，减少85.97%；扣非净利润-0.47亿，减少35.07%。
从利润分配看，成本占收入较高了，产品收入和利润会被成本带出周期性。费用上看，销售费较高，管理费、研发费也都不低，说明企业利润太少了。
算个清算价值：
流动资产：现金1.65亿，应收2.58亿，存货3.49亿，其他应收款0.13亿，其他流动资产5.83亿，总计13.68亿。
非流资产：长期投资1.23亿，厂房3.33亿，在建0.41亿，总计4.97亿。
流动负债：短期借款0.28亿，应付2.35亿，合同0.39亿，工资和税0.34亿，一年内到期非流负债0.08亿，其他流动负债0.05亿，总计3.5亿。
非流负债：长期应付款0.03亿
资产合计18.65亿，负债合计3.53亿，净资产15亿。现金1.65亿，长期投资1.23亿，短期借款0.28亿，长期应付款0.03亿，现金流较为充裕。
算个估值：
2022年净利润是2.58亿，10倍估值是26亿，净资产收益率是17.2%，能支撑42亿的市值。估值范围26—42亿之间。
2024年最低股价是1.77元，市值是31亿，算是估值范围内了。
市值上看，30-60亿之间可以考虑投机。目前市值是81亿，还是偏高点，等回落吧。
