今天聊聊光华科技，还是先看看企业是做什么的？
光华科技是一家做化工材料的公司，主要生产 PCB (电路板) 化学品和高纯化学试剂，这些是电子产品制造的关键材料。
近几年公司还在新能源领域发力，特别是在固态电池材料 (硫化锂) 方面取得了技术突破，同时还涉足锂电池回收业务。
赚钱方式是找PCB厂家各种电路板制造过程中需要的药水，比如沉铜、电镀、蚀刻等化学品。
新兴业务是固态电池材料 (硫化锂)，全球唯二掌握量产级技术，纯度达 6N (99.9999%)。
固态电池是未来必然的技术，但最终是谁胜利不知道，因此硫化锂只能说是占先发优势，而非技术垄断。
前十大股东占43%，第一大股东占22%，股权较为集中。
股东人数涨的还挺快。
公司最终控制人和董事长上看，股东也处在弱势的。总结一下：产业链、产品、股东是弱势的，公司处在弱势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2020年20.14亿，2024年25.89亿，增长28.55%。
扣非净利润上看，2020年0.14亿，2024年-1.64亿，利润由正转负。
市值上看，2020年44亿，2024年76.82亿，增长74.6%。
毛利率和净利率上看，2020年毛利率15.87%，净利率1.79%；2024年毛利率9.27%，净利率-7.9%，毛利率和净利率是双降的。
看看营收是如何分配的？
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入20.44亿，增长11.5%，营业成本17.58亿，占收入的71%，增长6.54%。
营业总成本19.63亿，占收入的96%，增长6.53%。
毛利润2.86亿，营业利润0.81亿。
收入增长11.5%，营业成本增长6.54%，营业总成本增长6.53%。
销售费用0.56亿，占利润的19.58%，增长0.4%。管理费用0.9亿，占利润的31.4%，增长1.6%。研发费用0.71亿，占利润的24.82%，增长2.42%。
最后，净利润0.9亿，增长1236%；扣非净利润0.88亿，增长1392%。
从利润分配看，成本占收入较高了，产品收入和利润会被成本带出周期性。费用上看，管理费占比略高，说明企业运营费用较高。
算个清算价值：
流动资产：现金7.61亿，应收8.78亿，存货3.01亿，其他应收款0.11亿，其他流动资产1.78亿，总计21.29亿。
非流资产：长期投资0.07亿，厂房10.65亿，在建0.35亿，其他非流0.42亿，总计11.49亿。
流动负债：短期借款6.59亿，应付5.91亿，合同0.13亿，工资和税0.45亿，一年内到期非流负债0.38亿，其他流动负债1.71亿，总计15.17亿。
非流负债：长期借款0.75亿。
资产合计32.78亿，负债合计15.92亿，净资产16.86亿。现金7.61亿，长期投资0.07亿，短期借款6.59亿，长期借款0.75亿。现金流一般。
算个估值：
2022年净利润最高也就1亿，20倍估值有20亿。净资产是16.86亿，估值范围16—20亿左右。
2024年最低股价是8.62元，市值40亿，最低价都比预期高，这里有固态电池概念炒作，也有国产替代的炒作。
不过，目前103亿的市值，需要至少5亿的利润支撑，1亿利润属实是不够的。
