整理完巴比食品的财务数据，咱们从财务角度来聊聊巴比食品，看看这个卖馒头卖包子的生意是不是好生意。
现金流和投入资本回报率
下图是巴比食品的现金流相关数据。
2020-2024年，五年时间巴比食品营收和净利润年化增速分别在10%和12%左右，增速不算很快，但是也不算慢。2019-2021年，资本支出略低，占到净利润的一半左右；但是2022-2024年这三年，资本支出有加速的迹象，因此，公司25年前三季度依然能够保持12%的营收增速和19.4%的扣非净利润增速。
2020年上市以来，巴比食品只是IPO融资一次，五年来没有再次融资，这是非常不错的，美中不足是累计经营性现金流低于累计合并净利润，另外公司自由现金流占营收的比重只有4.13%，稍微低了一些。
下图是巴比食品的投入资本回报率数据。
从过去六年的投入资本回报率来看，2022年和2023年低于23%，竞争优势不显著，因此，我们可以得出结论，巴比食品存在一定的竞争优势，但是其竞争优势并不稳定，未来需要进一步强化竞争优势。
下图是巴比食品的成本结构数据。
我只统计了2020年至2024年的成本结构数据，从净利率的角度来看，似乎是一个不错的生意。但是，从近十年的毛利率来分析，最近几年其毛利率和行业平均毛利率之间的优势出现了收窄的迹象，下图。
也就是说，在产品定价方面，公司没有很强的定价权；之所以出现较高的净利率，主要是销售费用率偏低和利息收入较高的缘故。
其他财务数据分析
下图是巴比食品的部分经营数据。
和我上面的分析一致，公司最近三年现金的支出确实较大，这说明公司在积极的扩张。巴比食品2024年的人均利润是13万，这个数据偏低，和其生意属性密切相关。还有一个数据，就是前面提到的闭店率数据，最近三年持续攀升，不知道2025年是否会稳住不再上行，这不是一个好现象。
下图是巴比食品的资产结构数据。
从公司的资产结构来看，现金类资产占比超过50%，没有较大的有息负债，财务非常健康。因为公司是快消品公司，经营性资产投入不大，当前占比较高的是固定资产类资产，我看了主要是工厂，以及正在建设的武汉工厂，以及上海松江的智能制造和研发中心。
思考和总结
从公司资源投入的情况来看，未来几年大概率还是高速发展的态势，另外，公司也加强了智能制造和研发的投入，有利于强化生产效率和满足消费者健康食品的需求。
但是，从公司的竞争优势指标（投入资本回报率），毛利率的数据，以及自由现金流的数据来看，公司的生意属于相对比较普通的生意，公司算是一家优秀的公司，但是算不上卓越和伟大。
尤其是行业进入门槛低，同质化竞争剧烈的问题是无法回避的，如果想要成为一门好生意，就必须通过持续的努力打造出差异化显著的产品，才能形成比较稳固的竞争优势。
