伊利还是不是一家好公司？
伊利公司发布2022年中报，报告期内公司实现总营收634.6亿，同增12.3％，实现归母净利润61.3亿，同增15.2％，扣非后净利润58.9亿，同增17.5％。
2022年二季度实现营业收入324.2亿，同增11.2％，实现归母净利润26.1亿，同增4.9％，扣非后净利润26.0亿元，同增9.1％。
其实这收入、利润基本符合预期。但在发布了这份财报之后，市场并不这样看！股价开始出现连续下滑！
这里面有一个主要原因，我认为可能就是市场看到了未来消费行业的不景气！因为伊利的主业并不理想！
2022Q2公司液体乳收入205.7亿元，同比降4.5％，主因受疫情短期影响。
疫情影响下液奶收入下滑，奶粉及冷饮维持较快增速。
分产品来看，22Q2液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品分别实现收入205.7亿/66.8亿/45.0亿，同增5％/84％/29％，其中液奶下滑预计主因淡季公司加大促销力度导致吨价下滑，低温奶、酸奶及乳饮料等品类受疫情影响预计承压相对明显，奶粉业务高速增长主因澳优并表，测算内生奶粉增速3％＋，奶粉延续改善趋势向上，冷饮受益升级逻辑及集中度提升，增速同样较快。
公司22H1新品收入占比12.5％，金典（超滤、A2）、安慕希（0蔗糖、清甜菠萝）等新推出单品反馈较好，贡献收入增量。
市占率方面，液体乳/婴配粉/成人奶粉/奶酪市占率同比分别提升0.1pct/3.5pct/1.3pct/4.0pct。
根据凯度数据，22H1公司液态乳品在新零售/餐饮渠道收入分别同增17％/30％，国际化业务收入同增58％。
Q2毛利率持续改善，费用投入加大毛销差略有下行。
22H1公司整体毛利率33.7％，同比提升1.67pct，其中，液体乳/奶粉及奶制品/冷饮业务毛利率分别为30.0％/43.1％/39.8％，同比＋0.6pct/＋3.1pct/-1.7pct，22Q2毛利率32.6％，同比提升1.1pct，预计主因原奶成本可控及高毛利奶粉业务占比提升。
22Q2公司销售费用率18.5％，同比提升1.7pct，预计主因澳优并表及Q2受疫情影响加大渠道费用投入以消化库存，测算22Q2毛销差为14.1％，同比减少0.6pct。22Q2公司管理/研发/财务费用率分别4.4％/0.6％/-0.4％，同比0.2pct/＋0.1pct/-0.4pct。
综上，22Q2公司净利率为8.2％，同比下降0.4pct，测算内生净利率为8.5％，同比-0.09pct，盈利能力几乎持平。
对于伊利的未来增长，依然保持乐观的态度！
