公司介绍
公司是萤石行业龙头企业，也是目前萤石行业 A 股唯一的上市公司。自 2001年设立以来，公司专注于萤石矿的投资和开发，以及萤石产品的生产和销售。公司于 2017 年 5 月在上交所主板上市，是我国非金属矿采选行业第一家上市公司，也是目前萤石行业唯一上市公司。根据中国非金属矿工业协会萤石专业委员会的统计，公司目前是我国萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的企业。公司现有采矿权 9 个（其中章府会矿山采矿权已签署转让协议），探矿权 3 个；公司萤石保有资源储量基本稳定在2,700 万吨矿石量，对应矿物量约1,300 万吨。另外，公司是“国家矿产资源综合利用示范基地”的主要承建单位和最新行业标准《萤石》修订（YB/T 5217-2019）的承担单位，并作为主编单位承担自然资源部《萤石资源综合利用规范》的起草与编制工作。
公司主要产品为酸级萤石精粉及高品位萤石块矿，并有少部分冶金级萤石精粉和普通萤石原矿。其中，酸级萤石精粉是下游氟化工行业不可或缺的原材料，目前公司主要采取直销模式进行销售，公司已与下游三美化工、烟台中瑞、江苏梅兰、山东博丰利众、浙江永和制冷等建立了稳定的长期合作关系。高品位萤石块矿则是高端冶炼行业难以替代的助熔剂，2016 年及之前公司主要将其销售给中间加工企业，并最终销售给金属冶炼企业，2017 年开始，因机选产品质量稳定，公司开始直接销往终端用户，目前南方地区直销给终端客户的占比逐步提升，北方地区暂以中间贸易商销售渠道为主，主要销售翔振矿业自产的高品位块矿。除销售自产产品外，公司会根据市场供求关系的变化适当地开展萤石精粉贸易业务，有利于维护客户关系、巩固市场地位。
公司正在全力打造氟化工全产业链布局，主要以“资源-氟化工-新能源”三大板块展开，成长空间巨大。除单一矿外，公司成功切入伴生萤石资源领域，与包钢合作开展“选化一体化”综合利用项目，生产萤石粉、氢氟酸、氟化铝。另外，公司还为“选化一体化”中的氟化工项目配套硫酸工程，生产的硫酸全部自用。公司还以年产 2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套 8 万吨/年萤石项目切入新能源材料布局，打造公司第二成长曲线。
股权结构
公司股权结构稳定清晰，董事长王锦华是公司的实际控制人。浙江金石实业有限公司为公司控股股东，直接持有公司 50.43%的股份。公司的实际控制人王锦华先生直接持有浙江金石实业有限公司 90%股份，并直接持有公司 1.5%的股份，直接或间接共持有公司 46.89%的股份。此外，公司的股东宋英与王锦华系夫妻关系，宋英直接持有公司 2.59%的股份。公司现有 15 家子公司，除包钢金石为参股公司外，其余均纳入合并财务报表。
前十大流通股
截止到 2023年3月31日为止，前十大流通股东累计持有：2.89亿股，累计占流通股比：66.71% ，较上期减少274.02万股
矿石资源分析
1、 资源储量全国领先，伴生矿即将成为公司萤石第二大核心来源
公司萤石资源储量全国领先。公司抓住行业发展机遇，以较低的成本取得了较大的萤石资源储备，已探明的可利用资源储量居全国首位。公司萤石保有资源储量 2,700 万吨矿石量，对应矿物量约 1,300 万吨，且全部属于单一型萤石矿。目前我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为 8,000 万吨矿物量左右，公司约占其中的 16%。
公司拥有 8 座在产矿山，可开采周期长，资源优势有望延续。公司现有 8 座在产矿山，其中包括 6 座年开采规模达到或超过 10 万吨/年的大型萤石矿山，居全国第一。其中，岩前萤石矿是我国近二十年来查明的资源储量及设计开采规模最大的单一型萤石矿；横坑坪萤石矿的资源储量及开采规模在全国名列前茅；内蒙古四子王旗苏莫查干敖包萤石矿（二采区）曾是亚洲最大的萤石矿的主矿区。公司当前的在产矿山多具有保有资源量大、可开采周期长的特点，因此在未来较长时间内公司的矿产资源优势有望延续。
公司单个矿山的可采储量规模较大，萤石产量全国领先。公司目前已有 117 万吨/年采矿证规模，具有 7 家选矿厂，随着公司所有矿山和选矿厂建设和改造的陆续完成，萤石产量将处于全国的领先地位。2021 年公司共生产各类萤石产品约 47.23 万吨，同比增长 13.59%，销售自产萤石产品约 48.08 万吨，同比增长 19.57%。根据公司 2021 年年报披露，2022 年公司单一矿山计划生产各类萤石产品约 45-50 万吨。
探转采有望进一步提升公司单一矿萤石产量。根据现行《固体矿产地质勘查规范总则》，我国的矿产资源的勘查工作分为预查、普查、详查和勘探四个阶段，勘查程度越高则勘查结果的不确定性越低。目前公司的全资子公司江山金菱拥有浙江省江山市塘源口乡甘坞口矿区萤石矿的探矿权，处于勘探状态。目前公司正在办理该矿区的探转采手续，进展顺利，有望在未来进一步提升公司萤石产量。
伴生矿有望成为公司萤石第二大核心来源，规模优势持续加强。公司于 2021 年 3 月公告与包钢股份等共同成立两家合资公司，合作开展伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目，规划总处理原矿规模 610 万吨/年，生产萤石粉约 80万吨/年，品位稳定在 90%左右。这是公司首次进入蕴藏丰富的伴生共生萤石资源领域，也是全球伴生萤石资源的第一次大规模利用。目前，该项目建设进展顺利，截至 2022 年底，公司已改造和基本建成 2 条生产线、产能约 60 万吨，第三条生产线受疫情影响，预计将于 2023 年上半年完工，合计产能约 80 万吨/年。随着产能的逐步释放，公司有望大幅提高市占率，规模优势愈发凸显。
该项目符合包头市政府提出的打造“千亿级氟化工基地”的发展方向，受到了包头当地政府的大力支持。与此同时，项目所在地周边以及山东、河南等北方地区的氢氟酸、氟化铝等下游需求较大，能够充分吸收项目产能。未来公司仍将通过勘查、收购等措施持续扩充资源储备，提升核心竞争力。
2、 公司依托氟资源优势，向下游氟化工延伸优势显著
公司围绕“资源-氟化工-新能源”三大板块，全力打造氟化工全产业链布局，为公司注入成长新动能。
公司现已规划建设氢氟酸、氟化铝产能，拓展氟化工产业链布局。在氟化工板块中，公司的“选化一体化”综合利用项目还规划了 36 万吨氟化铝，并配套有 30 万吨高性能氢氟酸的生产，由合资公司内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司负责开展。预计一期 12 万吨氢氟酸的产能将于 2023 年下半年投产，二期 18 万吨氢氟酸的产线将于 2023 年年底前建成。
公司拟布局上游原材料硫酸，打造氟化工产业链一体化。公司于 2022 年 6月公告，公司的控股子公司内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司拟投资新建资源综合利用氟化工配套年产 2×40 万吨硫酸项目，项目分二期建设，总投资 4.94 亿元，一期 40 万吨/年的硫酸生产线项目拟投资 2.43 亿元。该项目为“选化一体”氟化工项目的配套硫酸工程，生产的硫酸全部自用。一方面，该项目的原料主要利用包钢股份的副产含硫铁精矿及采购周边地区的硫精矿，生产的硫酸可为金鄂博氟化工公司的氢氟酸、氟化铝等下游产品提供充足的原材料保障，有利于公司进一步完善氟化工产业链，充分降低原材料成本。另一方面，该项目副产的电和蒸汽可自用、副产的硫铁矿烧渣可供包钢股份使用，能够增加公司的经济、环境和资源综合利用效益。
公司顺利切入新能源布局，有望打造第二成长曲线。在新能源板块中，公司于 2021 年 10 月与浙江省江山经济开发区管理委员会签订了《项目投资协议书》，投资建设年产 2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套 8 万吨/年萤石项目，项目总投资约 15.5 亿元，其中固定资产投资约 14.8 亿元。该项目计划分三期建设，有望在协议签订后的 6 年内建成。目前，该项目一期的年产 6000 吨六氟磷酸锂已投入建设，截至 2022 年底已建设安装完毕。在后续市场、技术等各方面条件成熟的情况下，公司会在“绿能”产业园继续布局含氟锂电材料等相关业务，打造第二成长曲线。
3、 技术优势显著，大举进军提锂业务开拓新市场
掌握低品位矿制酸技术，大幅降低萤石的综合成本
公司现已掌握低品位矿制氢氟酸技术，从而能够大幅降低萤石的综合成本，提高产品的附加价值。伴生矿萤石的品位较低，萤石与其他矿物难以实现有效分离，选矿难度较大。白云鄂博矿是我国典型的伴生矿之一，是重要的铁、稀土、铌共生矿，并伴生约 1.3 亿吨的萤石资源，但萤石与其他矿物，例如稀土、石英、方解石、重晶石等难以实现有效分离，导致最终产品萤石精矿纯度相对较低。过去由于各生产企业的采选工艺技术水平有限，白云鄂博矿的尾矿中的萤石未被有效开采。
公司研发的 KY-108 新型萤石浮选捕收剂用于低品位难选萤石矿及萤石老尾矿选矿工艺、萤石尾矿废水循环利用零排放技术、尾矿砂水力开采及输送技术，成功解决了包钢白云鄂博矿的尾矿利用难题，可生产品位 90%的萤石精粉。另外，尾矿生产萤石精粉制备氢氟酸成本优势显著。氢氟酸主要由 97%的高品位萤石精粉制备，采用 90%的低品位萤石粉制备能够降低氢氟酸的吨均成本。
大举进军锂云母细泥提质增值选矿业务，有望打造新业绩增长点
大举进军提锂业务，未来有望为公司贡献较大的业绩增量。公司持续进行战略性矿种的跟踪研究，目前高回收率锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试已取得重大突破。22 年 10 月 24 日，公司发布公告，其控股子公司金岭锂业拟在丰城市西北部高新技术产业园区建设“年处理 100 万吨锂云母细泥提质增值选矿厂建设项目”，拟建设两条生产线，每条生产线处理含锂细泥的量为 1600 吨/天。处理 100 万吨含锂细泥的生产线建成达产后，初步预计年产氧化锂含量为2.0%–2.5%之间的锂云母精矿约 10.8 万吨、精品陶瓷细泥约 89.2 万吨。此项目总投资约 1.9 亿元，建设周期约 6 个月，力争于 23 年 Q1 进行试生产。公司凭借其在选矿技术方面的核心技术优势进军提锂业务，符合公司一直以来“资源+技术两翼驱动”的战略规划，未来有望为公司贡献较大的业绩增量。
作为国家鼓励的资源综合利用项目，该项目的实施有利于提高资源回收率，符合循环经济要求，对宜春地区每年产生大量尾泥的锂云母回收利用有一定示范效应，有较好的社会效益和环境效益。江西宜春地区瓷土锂云母资源丰富，目前的选矿工艺基本采用脱泥后浮选回收锂云母，浮选尾矿作为长石料供应给陶瓷厂家。生产实践中，“脱泥”工艺产生的含锂细泥中仍有 0.3%–0.5%左右的氧化锂，这一方面造成宝贵的氧化锂资源浪费，另一方面由于其含有较高的氧化锂也导致陶瓷行业应用受限，存在市场消纳困难问题。年处理 100 万吨锂云母细泥提质增值选矿厂建设项目即针对宜春地区市场上的部分含锂细泥，借鉴公司铁稀土尾矿提取萤石的主要工艺技术，对含锂细泥进行综合回收再利用，提取细泥中的锂云母资源，同时可将细泥增值为精品陶瓷泥，能够较为系统地解决目前宜春地区脱泥形成的细泥较难被市场消纳的问题。
下游需求端分析
1、氢氟酸：氟化工产业链起点，电子级氢氟酸开拓发展空间
氢氟酸是氟化工产业链的起点。氢氟酸是氟化氢(HF)的水溶液，属于弱酸，其与水的恒沸物中含 38%质量分数的 HF。无水氢氟酸(AHF)则为液态氟化氢，酸性较强，是氟化工产业链的关键中间产品，一般由酸级萤石精粉制成，生产一吨无水氢氟酸大约需要 2.3 吨酸级萤石精粉。
我国氢氟酸总体产量及出口量均相对稳定。2018-2021 年期间，除 2020 年受到疫情影响氢氟酸产量有明显下滑以外，其余年份国内氢氟酸总体产量均保持在 160 万吨左右。但根据月度产量数据来看，2019 年下半年以来国内氢氟酸月度产量的波动性明显增大。进出口方面，我国氢氟酸整体处于净出口状态，且出口量相对稳定，2022 年 1-11 月我国氢氟酸出口量为 23.19 万吨，同比增长3.09%，出口均价相较于 2021 年提升约 12.2%。
22-23 年我国氢氟酸新增产能集中投产，产能分别对应 140.3 和 130.0 万吨/年萤石需求。根据百川盈孚数据，2021 年我国氢氟酸产能为 248.4 万吨，以生产一吨氢氟酸需要 2.3 吨酸级萤石精粉进行换算，对应 571.3 万吨萤石精粉需求。2022-2023 年期间我国氢氟酸产能将会迎来较为集中的投产期。2022 年和 2023年我国氢氟酸新增产能分别为 61 万吨和 56.5 万吨，对应产能增速分别为 24.6%和 18.3%，分别对应 140.3 和 130.0 万吨/年的萤石需求。与此同时，新增产能中除了一部分仍采用萤石路线生产的氢氟酸外，还小部分依靠磷矿伴生氟资源进行生产。然而，即使存在较大规模的产能增量，我国氢氟酸行业集中度与萤石行业类似，均呈现较为分散的状态，行业产能 CR5 仅为 17.7%。
电子级氢氟酸附加值高，技术壁垒难以突破。根据纯度的不同，氢氟酸可分为工业级和电子级两种，电子级氢氟酸由约 51%的高纯氟化氢和 49%的高纯水组成，是湿电子化学品中的一种。按照下游用途的不同大致可分为半导体级氢氟酸和光伏级氢氟酸，其中半导体级氢氟酸主要应用在集成电路、液晶显示、半导体领域，而光伏级氢氟酸主要应用在光伏太阳能电池领域，用于表面清洗、去除氧化物。电子级氢氟酸对纯度要求较高，普通面板制造所使用的电子级氢氟酸普遍达到 UP 级及以上，OLED 显示面板制造、主流 IC 制作、12 英寸晶圆所使用的电子级氢氟酸分别需要达 UPS 水平及以上、UPSS 级及以上、UPSSS 级，因此具备较高的技术壁垒，工艺难以突破，目前我国仅有少数企业掌握高等级氢氟酸产品的生产技术并实现规模化生产，与世界顶尖水平仍存在差距，总体发展空间可观。
电子级氢氟酸下游需求高增，国产替代空间巨大，能够带来少部分萤石需求。“十四五”时期，“科技自立自强”和“产业链补短板”是我国重要的发展方向，半导体、平板显示、太阳能电池等下游产业的快速发展助力湿电子化学品行业高景气：我国集成电路产业保持良好发展态势，半导体进口替代空间巨大，因芯片需求旺盛，晶圆处于市场繁荣期；同时，中国将成为全球拥有高世代液晶面板生产线最多的主产区，是全球最大的液晶面板需求市场；叠加在能源革命的趋势下，太阳能电池行业有望重启上升通道，以电子级氢氟酸为代表的湿电子化学品需求旺盛，能够带动小部分萤石需求上行。但需要注意的是，由于电子级氢氟酸总体需求量较小，对萤石需求的拉动作用有限。
2、制冷剂：氢氟酸下游最大需求端，产品迭代提升萤石用量
制冷剂是一种实现制冷循环的媒介物质，其中氟制冷剂占据主导地位。制冷剂，又称冷媒和雪种，其工作原理是利用可逆的相变来传递热量，具体来说制冷剂首先在低温下汽化吸取被冷却物体的热量，后在冷凝器中凝结时将温度转移给水或空气。制冷剂需要具备良好的热力学性能、化学稳定性以及经济环保性，被广泛应用于冰箱、空调等领域。目前最为常见的制冷剂有氟利昂、氨（NH3）、水（H2O）、二氧化碳（CO2）、少数碳氢化合物（R290、R600a）等类型，其中氟制冷剂凭借其良好的安全性能和热力学性能占据了制冷剂市场的主导地位。与此同时，制冷剂的氟化烷烃和 ODS 及其替代品是当前氟化工领域最主要且较为传统的应用领域，是萤石下游需求占比最大的部分。
当前制冷剂已发展有四代产品，零 ODP 和低 GWP 是制冷剂的发展方向。1930 年，第一代含氟的制冷剂氟氯烃类 CFCS(氟利昂)开始被人们使用，但由于第一代制冷剂对臭氧层的破坏极大，目前全球已经淘汰使用。氢氟氯烃 HCFCS是取代 CFCS 的第二代制冷剂，相比第一代制冷剂，第二代制冷剂对臭氧层的破坏较小，但目前发达国家已全面淘汰二代制冷剂，发展中国家已于 2015 年启动相关淘汰进程，预计于 2030 年完成制冷剂用途的淘汰。氢氟烃 HFCs 是第三代制冷剂，其臭氧层消耗潜值(ODP)为零，但由于其全球变暖潜能值(GWP)是二氧化碳的几百甚至数千倍，目前也已处于淘汰初期。第四代制冷剂主要是指碳氢氟类 HFOs 制冷剂，拥有零 ODP 值和极低的 GWP 值的优点，但由于当前 HFOS制冷剂的专利和设备成本较高，其发展仍然处于起步阶段。
国际公约拟定制冷剂淘汰时间表，二代制冷剂加速淘汰。为了避免工业产品中的氟氯烃对臭氧层持续造成损害，1987 年联合国邀请所属 26 个会员国在加拿大蒙特利尔签署环境保护公约《蒙特利尔议定书》，我国于 1991 年加入。《蒙特利尔议定书》对初代和二代制冷剂的禁用期限做出了明确的规定。根据规定我国必须在 2030 年完成二代生产量与消费量的淘汰，其中到 2015 年削减 10%，到 2025 年削减 67.5%，2030-2040 年除保留少量（大概 2.5%）维修用途外将实现全面淘汰。
我国管控第二代制冷剂生产，完全淘汰期逐步临近。我国严格遵守《蒙特利尔议定书》中的承诺，出台相关法律法规引导市场的发展，并从 2013 年开始对第二代 HCFCs 制冷剂的消费和生产实施配额制政策，并设置了高额的产能准入门槛，禁止无生产配额许可证生产 HCFCs，目前其生产配额正处于削减进程中。
2024 年起第三代制冷剂进入产量削减期，我国将以 2020-2022 年产量为基线削减使用量。2016 年 10 月 15 日《蒙特利尔议定书》缔约方达成《基加利修正案》，第三代制冷剂被纳入《蒙特利尔议定书》的管控范围。修正案规定发达国家应在其 2011 年至 2013 年 HFCS 使用量平均值基础上，自 2019 年起削减HFCs 的消费和生产，到 2036 年后将 HFCS 使用量削减至其基准值 15%以内；发展中国家应在其 2020 年至 2022 年 HFCS 使用量平均值的基础上，2024 年起管控 HFCs 的消费和生产，自 2029 年开始削减，到 2045 年后将 HFCS 使用量削减至其基准值 20%以内。2021 年 4 月 16 日中国正式接受《基加利修正案》修正案，并于 2021 年 9 月 15 日生效。2021 年 12 月 28 日我国生态环境部发布《关于严格控制第一批氢氟碳化物化工生产建设项目的通知》，将逐步削减氢氟碳化物(HFCs)的生产和使用。
近年来我国二代制冷剂产能配额稳中有降，但下游消费端非 ODS 领域不受配额总量影响，有望因此提振上游萤石需求。实施配额政策后，我国制冷用HCFCs 配额总量逐年下调，以用量最大的 R22 为例，我国 R22 的 ODS 用途生产配额已从 2013 年的 30.8 万吨削减到 2022 年的 21.4 万吨，2023 至 2030 年我国 R22 的生产限制将更加严格，配额将持续收缩，直至 2030 年实现全面淘汰。
但是，制冷剂下游消费端非 ODS 领域，如用作下游聚四氟乙烯（PTFE）、挤塑板等的原料用途的制冷剂生产量则不受配额制度影响。第二代制冷剂 R22可用于 PTFE 的制备，R142b 则可用于聚偏二氟乙烯（PVDF）的制备。2021 年，我国 R22 用于制冷剂、空调售后及冷冻冷藏的用量占比仅为 30%，约一半 R22用于制备 PTFE。与此同时，二代制冷剂后续的新增产能必须配套下游建设，不得单独对外销售，无新增流通量释放，因此新增制冷剂产能能够提升的上游原材料萤石的需求量将计算在 PTFE、PVDF 的产能增量里，本篇将在后文进行研究。
2020-2022 年为配额基线期，我国三代制冷剂产能大幅扩张，且其产量有望在 2024 年之前保持增长态势，短期内提振萤石需求。由于我国三代制冷剂即将于 2024 年实行配额制度，而配额的分配量取决于各个厂家基线期的产量，为此厂家为了争取市场份额纷纷扩产，2019 年底企业大量投入新产能，导致我国三代制冷剂短期内产能大幅增加。到 2022 年底，我国三代制冷剂 R32、R125、R134a 的产能分别达到 50.7、28.5、30 万吨，分别较 2018 年增长 86%、39%、5%。2021 年，我国三种三代制冷剂产量合计达到 55.23 万吨，同比增长 20%，2022 年有所回落，产量达 53.19 万吨，同比减少 3.7%。我国三代制冷剂产量有望在 2024 年之前总体保持增长态势，产量增长带动原材料萤石需求提升。后续我国三代制冷剂将于 2024 年进入减产状态。
另外，随制冷剂迭代氢氟酸的消耗量有所提升，从而提高萤石需求量。主要的第三代和第四代制冷剂的氟元素质量分数均达 65%以上，高于第二代制冷剂，因此氢氟酸的消耗量也对应有所提升。根据百川盈孚统计，第二代制冷剂方面，制备一吨 R22、R142b 大约分别消耗 0.5、0.75 吨氢氟酸；第三代制冷剂方面，制备一吨 R32、R134a、R125 大约分别消耗 0.8、0.9、0.88 吨氢氟酸；第四代制冷剂方面，主流的 R1234yf 是通过将 R22 制成 TFE，再进一步制成 HFP后最终制得的，一吨 R1234yf 大约消耗 4 吨 R22，对应氢氟酸单耗约 2 吨。后续随着我国第三代制冷剂不断实现对第二代制冷剂的替代、第四代制冷剂登上历史舞台，萤石需求有望进一步提升。
3、含氟聚合物：高附加值+应用领域广阔打开下游空间，萤石需求有望提升
含氟聚合物是有机氟行业中发展较快、未来发展前景广阔的产业。含氟聚合物是指高分子聚合物中与 C-C 键相连接的氢原子全部或部分被氟原子所取代的一类聚合物，由于氟原子具有较低的极化率、最强的负电性，较小的范德华半径，因此具有耐热性、耐化学腐蚀性、耐候性、低可燃性、高透光性等优异性能。含氟聚合物处于氟化工产业链的中后端，产品附加值高，为战略性新兴产业不可或缺、不可替代的支撑材料。
含氟聚合物主要包括氟橡胶、氟树脂、氟涂料等产品，其中氟树脂和氟橡胶具备较高附加价值。具体产品包括氟橡胶(FKM)、氟硅橡胶(FVMQ)、聚四氟乙烯(PTFE)、聚全氟乙丙烯(FEP)、聚偏氟乙烯(PVDF)等。氟树脂具体包括 PTFE、FEP、PVDF 等，目前以 PTFE 为主。氟橡胶是含有氟原子的合成橡胶，氟硅橡胶是在硅橡胶的化学结构中引入了含氟基团，在保有氟橡胶特性的基础上，进一步增加耐低温、弹性好等硅橡胶的优良特性，主要应用于汽车工业、造船工业、航空航天和机械制造等领域。而氟涂料则是在氟树脂基础上经过改性加工而成的一种新型涂层材料，具有耐酸碱、抗腐蚀、耐候性和摩擦系数小、抗粘、抗污染等优异性能，广泛应用于航空航天、建筑、化工、环保、家电、制药、轻纺等领域。
PVDF：光伏+锂电需求向好，23 年新增产能有望增加 31.05 万吨萤石需求
PVDF 是市场上规模仅次于聚四氟乙烯的第二大氟树脂，是氟乙烯的均聚物或少量改性单体与氟乙烯的共聚物的统称。除具有聚四氟乙烯的优良性能外，其刚性、硬度、抗蠕变性能尤其突出。PVDF 广泛应用于计算机、航空航天、光学仪器、兵器工业等应用领域，PVDF 是锂电池中重要的粘结剂，也可以作为太阳能背板膜的耐候层。受新能源车、光伏、5G 等行业高速发展影响，PVDF 下游需求旺盛，2021 年国内 PVDF 市场总需求约为 4.89 万吨。
第二类制冷剂 R142b 是 PVDF 主要原材料，新增 PVDF 投产带动萤石需求增长。PVDF 单体上游原材料为 R142b。尽管作为 PVDF 等化工产品生产原料的R142b 不受配额的约束，但新增 R142b 产能只可作为 PVDF 一体化配套生产，不可外售。根据百川盈孚的统计，截至 2022 年底，PVDF 现有产能 11.55 万吨/年，根据 PVDF 生产企业的现有产能规划，预计到 2023 年底 PVDF 产能有望增至 20.55 万吨/年，后续暂无新增产能规划。根据百川盈孚的统计，单吨 PVDF的氢氟酸耗用量为 1.5 吨，对应 3.45 吨萤石需求，计算可知当前规划的新增产能有望增加 31.05 万吨萤石需求。
PTFE：产能利用率仍有提升空间，产能利用率提高有望新增 21.1 万吨萤石需求
聚四氟乙烯(PTFE)是一种以四氟乙烯作为单体聚合制得的高分子聚合物，俗称“塑料王”。PTFE 具有高化学稳定性、耐高低温性、良好的电绝缘性和抗老化能力、抗辐射性等优异性能，且不溶于任何酸、碱和有机溶剂。PTFE 树脂经成型加工的方式制成的各种材料，其保持了 PTFE 的各种优异性能，是国民经济中不可缺少的一类高性能材料，广泛应用于机械、石化、电子/电器、轻工、纺织以及建筑等领域。
国内 PTFE 产能持续增长，但存在结构性过剩的问题，高端 PTFE 依赖进口。根据百川盈孚数据，截至 2022 年底，我国拥有 19.21 万吨/年 PTFE 产能。PTFE的行业集中度较高，CR3 约为 66.1%，产能主要集中在东岳集团、中昊晨光、浙江巨化等少数企业。目前我国 PTFE 产能主要以注塑级的中低端产品为主，以高压缩比 PTFE 为代表的高端品种仍需依赖进口，PTFE 进口替代是我国 PTFE行业的未来发展方向。
目前我国暂无 PTFE 新增产能规划，但产能利用率仍有较大提升空间，从而提振上游原材料萤石的需求。根据百川盈孚的统计，截至 2022 年底，PTFE 现有产能 19.21 万吨/年，后续暂无新增产能规划。我国 PTFE 的产能利用率较低，2022 年我国 PTFE 产量为 9.07 万吨，产能利用率仅为 47.2%。PTFE 以制冷剂R22 为原料，作为生产原料的 R22 不受配额的约束。根据百川盈孚的统计，单吨 PTFE 的氢氟酸耗用量为 1 吨，对应 2.3 吨萤石需求，由此计算得知，若现有PTFE 产能的产能利用率为 100%，则对应消耗 44.2 万吨萤石需求；若产能利用率能够从当前的 47.2%提升至 95%，则会新增 21.1 万吨萤石需求。同时后续PTFE 生产企业可能存在一定的新增产能布局，有望进一步提升萤石需求。
财务分析
2023 年 4 月 20 日晚，公司发布了《2022 年年度报告》：2022 年，公司实现营业收入约 10.5 亿元（同比+0.66%）；归母净利润约 2.22 亿元（同比-9.19%）；基本每股收益 0.52 元（同比-8.77%）。2022 年度公司自产产品毛利率为 46.40%，比 21 年下降 2.04 pcts。
受新项目尚未产生效益而相关的期间费用投入较大、充填投入加大、原材料涨价也导致生产成本有所上升等影响，2022 年，公司主要产品单位成本有所上升；此外，业绩下滑的主要原因是控股子公司紫晶矿业在 2022年因矿山一般事故导致报告期内约 4.5 个月的停产，造成产量较计划目标减少约5 万吨及停工损失。
其中 2022 年 Q4 单季度，公司单季度实现营业收入 3.97 亿元（同比-0.55%）；归母净利润 6966 万元（同比-7.49%）。但整体来看，公司仍然实现了经营稳步扩张，重点项目顺利推进，创新能力进一步加强，治理和内部控制持续优化。
值得一提的是，公司目前已确立了“资源+技术”两翼驱动战略，并稳步推进各项工作落到实处，资源、氟化工、新能源三大板块各项重点工作进展顺利。
从产销量来看，2022 年，公司共生产酸级萤石精粉和高品位萤石块矿约41 万吨，同比减少约 6 万吨；销售酸级萤石精粉和高品位萤石块矿约 43 万吨（含贸易产品约 2 万吨）， 同比减少约 4 万吨。另外，包钢金石全年生产萤石粉约 11 万吨。
海外业务方面，2022 年度销往海外市场的萤石产品为 4.21 万吨，占总销售量的 9.71%，同比大增 312%；海外业务收入达 1.1 亿，占公司主营业务收入的 10.53%，同比增长 305%。
同时，公司公布了《2023 年第一季度报告》：2023Q1，公司实现营收约 1.68 亿元（同比+14.22%）；归母净利润为 3460 万元（同比+6.20%）；基本每股收益 0.08元。随着紫晶矿业的逐步复产，公司目前产品的生产及销售已陆续回归到正常水平。
