今天聊聊士兰微，还是先看看其股票走势。
从前复权月线上看，目前处于下跌趋势中。2021年最高涨到74.58元，现在还剩19元左右，这都不是腰斩了，这都快斩到后脚跟了，下跌达到74%以上。
本月有收阳线的可能，那么这里是底么？看看基本面的情况。
士兰微是做什么的？
从经营范围看，做的是电子元器件、电子零部件及其他电子产品设计、制造、销售。
从产品分类上看，分立器件产品占收入和利润的50%，集成电路占收入和利润的40%左右。
分立器件是指集成电路以外的半导体器件，可细分为功率器件与小信号器件，两者均起到整流、稳压、开关、变频等功能，两者的区别在于功率的大小。
功率半导体器件主要用于电力设备的电能变换和电路控制，是弱电控制与强电运行间的桥梁。小信号器件，又称小功率半导体器件，指额定电流低于1A或额定功率低于1W的半导体分立器件。
从士兰微官网上看，产品分类有很多，分立器件成品是第一类别。这些产品一看就是TO B 企业使用的，因此产业链上处于中游，属于弱势。
产品技术上，士兰微集成电路领域，成功开发出了多款高性能的处理器芯片，打破了国外公司的垄断，产品技术上属于强势。
股东上看，杭州士兰控股有限公司占总股本的30.88%，是最大股东。
不过实控人，是陈向东、范伟宏、江忠永等7人，这种股权分置的情况，会弱化了董事长的判断能力，因此K哥判断为弱势。
董事长简介：
陈向东1962年2月出生，大学本科。
大学毕业之后，年仅20岁的陈向东被分配到甘肃国营第八七一厂工作，成为了一名技术员。工作几年后，陈向东申请回家乡浙江发展，后通过努力晋升为八七一厂绍兴分厂（即绍兴华越微电子的前身）的车间副主任。
直到1993年，在半导体行业深耕多年的陈向东决定辞职创业，并与原单位的六位同事一起与台湾友顺科技共同合资成立了杭州友旺电子。
四年后，也就是1997年9月，他们七人又一起创建了杭州士兰电子有限公司，其中，陈向东任董事长，郑少波和范伟宏任副董事长，其他四人任公司董事。
陈向东可谓是身兼数职，除了在士兰微担任董事长外，他还同时兼任子公司士兰集成、士兰集昕、士兰明芯、士兰光电董事长，集华投资董事长兼总经理。
借2001年世界芯片产业进入回调期的时机，陈向东控股的士兰微电子利用低谷期投资成本较低等有利时机，以较低价格引进一条芯片生产线。
2002年年底，属于士兰微电子的一条6英寸、5英寸兼容0.8微米的集成电路芯片生产线在杭州建成投产。
这也是我国第一条完全由民营资本独立投资兴建的集成电路芯片生产线。这使士兰微拥有了集成电路领域利润最为丰厚的两块业务——芯片设计与制造，具有设计与制造的协同优势。
经过二十多年的发展，士兰微已成为国内集成电路芯片设计与制造一体化的领先企业。
令人称奇的是，除了陈向东之外，士兰微的另外六位创始人范伟宏、江忠永、郑少波、罗华兵、陈国华、宋卫权也一起登上了《2021年胡润百富榜》，财富分别显示为58亿、56亿、56亿、54亿、23亿、23亿，非常少见。
从简介看，陈向东是一个创业型董事长，属于强势。另外，6个创始人能同富贵，也说明其能力非凡，因此虽然是多个股东，股权上也应属于强势。
总结一下：士兰微产业链是属于弱势，但芯片行业属于卡脖子行业，国产替代有成为强势可能，技术上属于强势，股东上属于强势，董事长有创业基因，属于强势。士兰微是一个有强势基因的公司。
从历史经营看：
士兰微2003年上市，我们截取2010年数据进行分析。
从营业收入上看，2010年15.19亿，2022年82.82亿，增长5.45倍。
扣非净利润上看，2010年2.23亿，2022年6.31亿，增长2.8倍。
市值上看，2010年95.24亿，2022年467.87亿，增长4.9倍。
总结一下：收入增长5.4倍，利润增长2.8倍，而市值增长4.9倍。利润增速小于收入，说明利润率下降，而市值增速又快于利润增长，说明有一定泡沫可能。
毛利率和净利率上看，2010年毛利率35.48%，净利率16.9%，2022年毛利率29.45%，净利率12.65%。从图上看，无论毛利率还是净利率波动都较大，有典型周期型企业的特征。
看看营收是怎么分配的？
我们还是用2023年3季报和2022年3季报进行对比，营业收入增长10.5%，营业成本增长20.76%，销售费用增长19%，管理费用没动。
净利润下降124%，扣非净利润下降72%。
总结一下，营业收入虽然增长，但营业成本和销售费用增速更快，以至于净利润由盈转亏。
分红情况：
士兰微从市场募集91.18亿，给市场仅分红了6.53亿，对市场投资者非常不友好。
算个清算价值：
流动资产：现金16.83亿，应收27.74亿，存货33.86亿，总计78.43亿。
非流资产：长期投资14.92亿，厂房46.96亿，在建工程11.5亿，总计：73.38亿。
流动负债：短期借款16.96亿，应付18.22亿，合同负债0.14亿，工资和税4亿，合计40亿。
非流负债：长期借款33.93亿，长期应付3.05亿，负债合计89.01亿。
资产合计150亿左右，负债合计90亿左右，净资产60亿。
不过要注意的是，存货、应收账款、短期和长期负债都在快速增长。存货和应收加起来都60亿了，士兰微利润最好时也就接近9亿的利润。
如果应收账款和存货打个7折，资产还剩132亿，刨除90亿负债，净资产也就值42亿。
算个估值：
2022年净利润10.52亿，10倍的话105.2亿，加上42亿净资产也就值147亿，毛估估能到150亿。
2023年净利润是负值，还是参考2022年净利润来算吧。
目前315亿的市值，还是贵呀，以目前的利润水平，市值还应该再砍半才有机会。
就说这些。
