什么是卡玛比率？
卡玛比率是衡量投资“极端风险性价比的指标，由基金经理特里·杨于1991年提出。它通过最大回撤(投资过程中从最高点到最低点的最大亏损幅度)来评估风险，其回答了一个关键问题：每承担一单位极端亏损风险，能获得多少超额收益？
用公式表示为：卡玛比率=(年化收益率-无风险利率)/最大回撤
举例：
比如基金A的卡玛比率是1.4，那表示投资者每承担1%的最大回撤，能多赚1.4%收益。
资基金A：年化收益15%，最大回撤30%，无风险利率3%；
卡玛比率=(15%-3%)/30%=0.4
资基金B：年化收益12%，最大回撤10%，无风险利率3%；
卡玛比率=(12%-3%)/10%=0.9
结论：基金B的极端风险性价比更高，基金B每承担1%的最大回撤，能多赚0.9%收益，而基金A只有0.4%。
普通投资者也可以利用卡玛比率来帮助投资。比如投资基金，可以在基金平台上，筛选卡玛比率排名前20%的基金(股票基金通常>0.5；债券基金>2.0)。
也可以利用卡玛比率来组合构建资产配置，不同的风险承受能力可以有不同的搭配比例。比如：
保守型组合：60%高卡玛短债基金(比率>3)+40%均衡型股票基金；
进取型组合：30%高卡玛CTA策略基金(比率>1.5)+70%成长股基金；
卡玛比率的局限性：
1.历史依赖症：卡玛比率基于历史最大回撤，但未来可能出现更剧烈的下跌。
比如：某科技基金(2019-2022)：最大回撤25%(卡玛比率0.8)，但2023年行业崩盘，导致回撤扩大至60%，历史数据失效。
2.忽略波动过程：卡玛比率不区分短期暴跌和长期阴跌。
比如：基金M：1个月内回撤30%，随后快速反弹；基金N：3年内缓慢下跌30%；
两者卡玛比率相同，但持有体验截然不同。所以投资者在实践中，还是要根据自己的需求，认真判断，合理选择。
