日本加息对全球股市影响有多大？一文看懂“套息交易逆转”如何搅动美股、A股与新兴市场

日本加息，为何让全球股市紧张？

2025年12月，日本央行将政策利率上调至0.75%，创下近30年新高。这一看似温和的举动，却在全球资本市场掀起波澜。核心原因只有一个：日本长达25年的“免费借钱”时代正式终结，由此引发的“套息交易逆转”，正在抽走支撑全球股市的廉价资金。

要理解这场冲击，先从一个关键前提说起。

一、前提：日本曾是全球“免费提款机”

过去几十年，日本实行超低利率甚至负利率政策——借钱不仅不花钱，银行还可能倒贴你利息。这催生了一种全球通行的“稳赚不赔”策略：日元套息交易（Carry Trade）。

操作逻辑很简单：

1. 以近乎零成本借入日元；
2. 兑换成美元、欧元等货币；
3. 投入美股科技股、比特币、新兴市场债券等高收益资产；
4. 赚取利差 + 汇率波动双重收益。

无论是日本家庭主妇，还是国际对冲基金，都深度参与其中。据国际清算银行估算，全球通过该模式运作的资金规模高达4万亿美元，相当于全球GDP的3.5%。这些“免费钱”长期流入股市、币圈和新兴市场，成为推高资产价格的重要力量。

二、加息落地：“免费游戏”结束，资金开始回流

日本加息后，套息交易的两大支柱同时崩塌：

利率从0.1%升至0.75%，融资成本成倍增加，套利空间被大幅压缩。

加息提升日元吸引力，投资者为偿还日元债务，必须将海外资产变现并换回日元。若不及时操作，日元升值反而会导致汇兑亏损。

于是，一场全球性的“平仓潮”开启：抛售美股、新兴市场股票、加密货币，兑换日元还债。这就像一台超级抽水机，把散落在全球的风险资产中的流动性迅速抽回日本。

三、对全球股市的三大直接冲击

• 美股科技股：高度依赖流动性支撑，套息资金撤离后估值承压。2024年8月日本首次加息后，纳指单日暴跌8%；
• 新兴市场：本就依赖外资流入，资金外流导致货币贬值、股市下跌，抗风险能力较弱，容易出现“多米诺骨牌”效应。

日本10年期国债收益率已升至1.93%，创2008年以来新高。这意味着“无风险收益”显著提升。投资者会重新评估风险资产的回报要求——股票必须提供更高预期收益才值得持有，从而压低整体估值水平。

举例：一只原本按100元定价的股票，在无风险利率上升后，可能只值80元。

日本作为全球第三大经济体，其货币政策转向被视为“宽松时代终结”的信号。一旦市场情绪转为避险，投资者往往“先卖再说”，导致不分好坏的集体抛售，加剧市场波动。

四、不必过度恐慌：影响有限且分化明显

尽管短期扰动难免，但本轮日本加息的实际冲击可能被高估，原因有三：

日本央行自2024年起已多次释放加息信号，2025年12月的行动属于“靴子落地”。多数机构提前减仓，避免了2024年“黑色星期一”式的踩踏。

中国股市以内资为主导，叠加国内稳增长政策持续发力，2025年12月日本加息当日，A股三大指数全线收涨，中概股逆势上扬，显示独立性增强。

当前美国处于降息周期（联邦基金利率3.5%–3.75%），美日利差仍高达约3%。只要美联储继续降息，资金回流日本的动力就会减弱，全球流动性不会急剧收缩。

五、总结：指挥棒挥动，但非末日

日本加息的本质，是全球最廉价资金源头开始收费，由此引发的套息交易平仓，确实会对高估值、高杠杆资产构成压力。短期来看，美股、币圈、部分新兴市场可能出现波动；但中长期而言，只要加息节奏温和、美联储配合宽松，系统性风险可控。

对普通投资者而言：

• 不必盲目跟风抛售；
• 可关注内需主导、现金流稳定的优质资产；
• 利用市场波动优化持仓结构。

正如市场老话所说：“狼来了喊多了，真来时大家反而冷静了。”
这一次，全球早已备好雨伞，只待风雨过去，再寻新机。