今天聊聊德明利，还是看看企业是做什么的？
德明利主要是给各种设备做 “数据仓库” 的，比如我们常用的手机存储卡、U 盘，电脑里的固态硬盘（SSD），还有智能汽车、监控设备、AI 服务器里藏着的嵌入式存储、内存条这些都算。
它不光做这些存储成品，还自己研发控制存储的核心小芯片 —— 就像存储的 “大脑”，负责管数据的读写、纠错这些事，用自家芯片做出来的产品成本能比买别人的低不少，还能根据不同设备需求调整性能。
行业上看，存储行业占收入的100%，占利润的100%，是企业主营业务。
产业链上看，嵌入类存储、固态硬盘、移动存储、内存类产品等，大部分产品都是TO B类的，产业链是弱势的。
产品上看，嵌入类存储、固态硬盘、移动存储、内存类产品等，随着电子消费类产品更新，需求是增长的，产品应该算是强势的。
前十大股东占总股本54.36%，第一大股东占总股本36.91%，股权较为集中。
公司最终控制人是李虎、田华是夫妻关系，董事长是李虎，股东是强势的。
董事长简介：
李虎，1975年出生。
2000年，25岁的李虎前往深圳闯荡，应聘到一家名为“晶海利电子”的不知名小公司里做起了销售，这一干就是整整8年，李虎积累了丰富的行业经验和人脉资源，为之后的创业打下了坚实的根基。
2008年，李虎与他人合伙创办德明利的前身——深圳源微洪科技。头两年，公司做的依旧是贸易方面的业务。
2010年，李虎斥资成立研发中心，开始研发长期被外国人垄断的闪存主控芯片。
2016年和2017年，德明利旗下的SD闪存控制芯片和USB闪存控制芯片顺利实现量产，与此同时李虎带领德明利开始进军国际市场。
董事长简介上看，董事长有创业经验，董事长是强势的。
总结一下：产业链是弱势，产品是强势，股东和董事长是强势的，公司处在强势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2022年11.91亿，2024年47.73亿，增长3倍。
扣非净利润上看，2022年0.11亿，2024年3.03亿，增长26倍。
毛利率和净利率上看，2022年毛利率17.19%，净利率5.64%；2024年毛利率17.75%，净利率7.34%，毛利率和净利率是双增的。
看看营收是如何分配的？
用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入41.09亿，增长88.83%，营业成本39.2亿，占收入的95.4%，增长152.59%。营业总成本42.8亿，占收入的104.16%，增长144.78%。
毛利润1.89亿，营业利润-1.71亿。
收入增长88.83%，营业成本增长152.59%，营业成本增长比收入增长快，毛利润是变少了，营业总成本增长144.78%。
销售费用0.3亿，占毛利润的15.87%，增长47.74%。
管理费用0.72亿，占毛利润的38%，增长74.03%。研发费用1.15亿，占毛利润的60.84%，增长33.2%。
最后，净利润-1.18亿，减少130.42%；扣非净利润-1.22亿，减少133.07%。
成本占营收比重非常大，营收和利润全是看成本周期性。毛利过低，销售费、管理费和研发费都显得较高了。
算个清算价值：
流动资产：现金8.67亿，应收5.99亿，存货46.43亿，其他应收款0.37亿，其他流动资产3.29亿，总计64.75亿。
非流资产：长期投资0.7亿，厂房1.4亿，在建0.75亿，其他非流资产0.36亿，总计3.21亿。
流动负债：短期借款18.16亿，应付8.66亿，合同负债0.96亿，工资和税0.26亿，其他应付1.75亿，一年内到期负债6.96亿，其他流动负债0.02亿，总计36.77亿。
非流负债：长期借款10.34亿
资产合计67.96亿，负债合计47.11亿，净资产20.85亿；现金8.67亿，长期投资0.7亿，短期借款18.16亿，长期借款10.34亿，现金流压力较大。
算个估值：
2024年以前，最好的净利润也就1亿左右，估值最高也就20亿左右。
不过，2024年最低的市值也就是66亿，这个可能和2024年利润大增相关。
2024年净利润是3.51亿，20倍是70亿，目前422亿的市值，最少需要20亿的利润来支持，2026年预估8.51亿的利润，市值明显还是高了。
成本占收入95%，意味着成本存在强周期性，目前顺周期利润好，但如果是逆周期，则利润将回到1亿左右，这个不确定性有点大，建议观望。
