今天聊聊兆易创新，还是先看看企业是做什么的？
兆易创新是一家设计半导体芯片的公司，将晶圆制造、封装和测试等生产环节全部外包给专门的代工企业。
核心赚钱逻辑可以拆成三部分：卖存储芯片（占营收近七成）、卖 MCU（微控制器）、布局新业务。
存储芯片的 NOR Flash 全球市占率第二（18.5%），国内市占率近四成，尤其在工业、汽车等高毛利领域表现突出。NOR Flash 等存储芯片主要由中芯国际代工，部分产品会找台积电代工。
DRAM业务通过和长鑫存储合作，19nm 工艺产品已量产，2025 年三季度因行业供给改善，DRAM “价量齐升”，成为利润大增 61% 的核心驱动力。DRAM 产品 (DDR3L/DDR4/LPDDR4) 全部由长鑫存储独家代工
MCU 相当于设备的 “小脑袋”，控制家电开关、汽车车窗升降等。兆易创新是国内 32 位通用 MCU 龙头（全球第八），产品覆盖从入门级到高性能全系列。这部分也是由中芯国际代工，部分产品会找台积电代工。
新业务：模拟芯片是2024 年收购苏州赛芯后，模拟芯片收入同比暴增 4.5 倍至 1.52 亿元。
传感器：指纹识别、触控传感器主要应用于消费电子和汽车，目前营收占比 4.65%，毛利率仅 16.02%。
产业链上看，储存芯片属于工业、汽车等领域的上游行业，产品主要是TO B的用户，产业链是弱势的。
产品上看，设计储存芯片虽然算是高科技产业，但设计也很难垄断市场，或者很难做出差异化，产品应该算是弱势的。
股东上看，前十大股东占总股本23%，第一大股东占总股本6.86%，股权非常分散。
公司最终实控人和董事长都是朱一明，股东较为强势。
董事长简介：
朱一明，1972年出生。
1997年，北京安美消防技术服务公司；1998年，纽约州立大学石溪分校电子工程系硕士；2000年，任 iPolicy Neteorks 资深工程师；2001年，任 Monolithic System 公司项目主管。
2005年，创建北京兆易创新公司任董事长；2018 年，任合肥长鑫存储及睿力 CEO。
董事长简介看，董事长有创业经验，董事长是强势的。
总结一下：产业链弱势，产品是弱势，股东是强势的，董事长是强势的，公司处在平衡阶段。
看看历史经营情况：
营收上看，2020年44.97亿，2024年73.56亿，增长63.57%。
扣非净利润上看，2020年5.55亿，2024年10.3亿，增长85.58%。
市值上看，2020年914亿，2024年709亿，减少22.42%。
毛利率和净利率上看，2020年毛利率37.38%，净利率19.58%；2024年毛利率38%，净利率14.98%，毛利率略涨，但净利率是下降的。
看看营收是如何分配的？
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入68.32亿，增长20.92%，营业成本41.95亿，占收入的61.4%，增长22.66%。
营业总成本57.41亿，占收入的84%，增长18.58%。
毛利润26.37亿，营业利润10.91亿。
收入增长20.92%，营业成本增长22.66%，成本增速快于收入增速，利润率是减少的。营业总成本增长18.58%。
销售费用3.45亿，占毛利润的13%，增长24.41%。管理费用4.53亿，占毛利润的17.17%，增长35.84%。
研发费用8.6亿，占毛利润的32.61%，增长1.67%。
最后，净利润11.04亿，增长32.72%；扣非净利润10.42亿，增长34.04%。
企业成本占收入较为合理，费用研发费占比较高，企业研发费推动营收增长的。
募资和分红上看，公司上市9年，从市场募集85亿，给市场分了19亿，分红较差。
算个清算价值：
流动资产：现金100.76亿，应收2.46亿，存货25.67亿，其他应收款1.86亿，其他流动资产1.87亿，总计132.62亿。
非流资产：长期投资40.2亿，厂房12.19亿，在建0.06亿，其他非流资产1.28亿，总计53.73亿。
商誉有点高，这部分需要注意一下。
流动负债：短期借款6.22亿，应付7.82亿，合同2.19亿，工资和税3.72亿，一年内到期非流负债0.59亿，其他流动负债0.2亿，总计20.74亿。
资产合计186.35亿，负债合计20.74亿，净资产165.61亿。现金100.76亿，长期投资40.2亿，短期借款6.22亿，现金流较为充裕。
算个估值：
2021年净利润是22.24亿，10倍估值是222.4亿。净资产收益率是13.42%，能支撑364亿的市值，估值范围222—364亿之间。
2024年最低股价是54.86元，市值是365亿，这个到估值上限了。
目前市值是1518亿，有点过高了，等等看吧。
