今天聊聊英联股份，还是先看看企业是做什么的？
英联股份是一家同时做传统包装和新能源材料的公司。传统业务主要生产各种金属易开盖，比如罐头、饮料、奶粉罐上用的盖子，市场份额国内领先，尤其是罐头盖占了超过 20% 的市场。
这几年他们开始转型生产复合集流体这种新材料，相当于锂电池里的 “血管”，能让电池更安全、更轻、续航更长，产品已经进入宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂的测试阶段，还拿到了韩国客户的订单。
行业上看，金属制品业占收入的99.91%，占利润的100.13%，是企业主营业务。
产业链上看，罐头易开罐是饮料和食品的上游包装业，产品是TO B的，产业链是弱势的。
产品上看，罐头易开罐很难做到全市场垄断，也很难有较深的护城河，至于锂电复合集流体，目前还没占多少收入，产品也是弱势的。
前十大股东占总股本66%，第一大股东占总股本40%，股权较为集中。
公司最终控制人翁伟武，董事长也是翁伟武，股东是强势的。
董事长简介：
翁伟武先生：1970年出生。
1992年，22岁的翁伟武进入家里人开办的汕头汕樟五金工艺厂工作，从采购员做起，一路升迁到了总经理。
2004年，翁伟武决定自己创业，于是前往东莞，开办广诚包装材料公司，不过似乎没有什么成就，这家公司经营没多久便被注销了。
2006年，翁伟武回到汕头，和嫂子柯丽婉、堂弟翁伟炜、翁伟博、翁伟嘉等家族成员一起，合伙创办英联股份，开始二次创业，这一次，他将目光锁定了金属易开盖领域，现已成为国内金属包装行业的领军企业。
董事长简介看，董事长有创业经验，董事长是强势的。
总结一下：产业链、产品是弱势，股东和董事长是强势，公司处在强势环境之内。
营收上看，2018年8.19亿，2024年20.18亿，增长1.46倍。
扣非净利润上看，2018年0.37亿，2024年-0.44亿，利润由正转负。
市值上看，2018年20.85亿，2024年34.52亿，增长65.56%。
营收增长1.46亿，利润是负值，市值增长65.56%，存在泡沫？
毛利率和净利率上课，2018年毛利率18.3%，净利率5.14%；2024年毛利率9.98%，净利率-1.96%，毛利率和净利率是双降的。
看看企业战略分析：
英联股份战略核心就是 “把老本行（包装业务）做得更优质、更高效，同时在新领域（比如新能源）打开局面、慢慢做大”。
2020 年算是 “打基础”。公司把重点放在了建智能工厂上，汕头和扬州的智能基地都在推进，同时还想着全球化布局。另外，公司本来就做 “易开盖”（比如罐头盖、饮料盖这些），这一年还特意把各种类型的易开盖优势都加强了，让自己在这个领域更能打。
年底算账，营收拿到 13.32 亿元，利润 0.78亿元，而且 “毛利率”有 19.95%，不算低。这一年的成绩，给后面扩大规模铺好了路。
到了 2021 年，思路变了点，重点改成 “扩产能、整工厂”。之前建的扬州饮料盖基地，这一年产能完全释放了，直接带动营收涨到 18.3 亿元，比 2020 年多了 37.33%，这个增长幅度挺可观。但问题也来了：这一年原材料涨价、运费也贵了，成本一下子上去了，利润反而跌到 3509 万元，毛利率也跟着掉到 13.59%。本来公司还想收购别的企业，结果因为市场环境不好，计划黄了。这也暴露了一个短板：成本涨了，公司没法把这个成本转嫁给客户，只能自己扛。
2022 年又加了两个新方向：一是使劲做海外生意，二是找新业务试试水。这一年原材料还是很贵，所以营收只稍微涨到 19.35 亿元，没涨多少，甚至第一次出现了全年亏损，亏了 4313 万元。不过也有好消息：海外收入比 2021 年多了 57%，算是海外市场有了突破；同时公司开始琢磨锂电池的新材料（也就是后来的 “复合集流体”），战略重心慢慢偏向 “老包装业务 + 新新能源业务” 两条腿走路（也就是 “双主业”）。
2023 年，“两条腿走路” 的思路正式定下来了。公司通过 “定增”融了 5 亿元，专门用来建复合集流体的生产线。老包装业务这边，靠精细化管理扭亏为盈，赚了 1155 万元。虽然营收稍微降了点，比 2022 年少了 9.67%，到了 17.47 亿元，但毛利率回升到 11.88%，说明老业务的盈利能力在恢复。新业务这边也有进展：复合集流体申请了 49 项专利，还开始给客户送样品试用，离真正卖货又近了一步。
2024 年的重点很明确：让新业务真正量产、卖出去。这一年成绩很亮眼，全年营收达到 20.18 亿元，创了历史新高；海外收入占比也涨到 33.24%，说明海外市场越来越重要。新业务复合集流体还拿到了韩国 U&S 公司的批量订单，甚至签了长期供货协议，这可是个大突破。但问题也没断：为了推新业务，公司投了很多钱，导致利润又亏了 3967 万元，毛利率也跌到 9.98%，成本压力还是大。
再看 2025 年前三季度的情况，前面五年的战略效果开始集中显现了。预计营收能到 16.3-16.5 亿元，利润 3450-3750 万元，利润比去年同期多了 15 倍以上，这个反弹很猛。新业务这边，复合集流体已经给宁德时代这种行业头部公司送样品了，新能源业务的收入占比也涨到 18%；公司还又融了 15 亿元，准备扩大新业务的产能，“老业务稳盘、新业务增量” 的协同格局算是定下来了。
战略的 “持续性” 很好，没瞎折腾。从 2020 年建基地，到后来分工越来越明确，现在汕头、扬州两个基地的产能利用率都超过 90%，没浪费资源；海外业务从 2020 年刚开始探索，到现在成了能赚更多钱的 “增长极”；新能源业务从 2022 年规划，到 2024 年拿到订单，一步步走得很扎实，最终形成了 “老业务稳住基本盘，新业务做增量” 的样子。
不过效果也是 “好坏掺半”。老业务里，罐头用的易开盖这五年一直涨，海外业务的目标也超额完成了；但饮料盖、干粉盖因为竞争太激烈、市场需求不行，没怎么增长，拖了点后腿。新业务这边，技术储备和客户突破比同行做得好，但真正量产的进度比计划慢了点，没能按预期速度铺开。
再说说公司的 “家底”：优势很明显，一是易开盖的各种品类都有布局，不管是罐头盖还是饮料盖，都能做，覆盖面广；二是汕头、扬州两个基地一起运作，效率高，尤其是罐头盖，在市场上的份额超过 20%，有话语权；新业务复合集流体还和爱发科公司合作，有自己的技术优势。
但短板也突出：一是成本没法转嫁给客户，原材料占了总成本的 70% 以上，可就算原材料涨价，公司也没法给产品涨价，只能自己扛成本，利润自然受影响；二是新业务短期亏钱压力大，毕竟投钱建生产线、做研发都要花钱，短期内没法赚钱；三是大股东把超过 25% 的股份抵押出去了，这存在一定风险，万一后续出问题，可能影响公司稳定。
最后总结下：从营收看，五年涨了 72.46%，公司 “扩张” 的目标是达到了；但利润波动太大，从 2020 年赚钱，到后来亏了又赚、赚了又亏，说明战略执行中 “利润稳定性” 不够。现在最大的问题还是 “平衡”—— 怎么让老业务持续提质赚钱，同时让新业务尽快扭亏为盈，这步还没走通。
不过 2025 年利润反弹这么猛，也说明之前的战略方向没选错，接下来就看怎么把 “两条业务线都赚钱” 这件事落地，要真赚钱才行。
看看营收是如何分配的？
用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入10.81亿，增长10.97%，营业成本9.42亿，占收入的87.14%，增长8.69%。营业总成本10.69亿，占收入的98.88%，增长9.1%。
毛利润1.39亿，营业利润0.12亿。
收入增长10.97%，营业成本增长8.69%，营业成本上涨比收入速度慢，毛利润是变多了，营业总成本增长9.1%。
销售费用0.15亿，占毛利润的10.79%，减少2.88%。
管理费用0.36亿，占毛利润的25.89%，增长0.16%。研发费用0.32亿，占毛利润的23%，增长26.75%。
最后，净利润0.23亿，增长481.62%；扣非净利润0.19亿，增长727.9%。
成本占营收比重较高，收入和利润是存在周期性的，费用上看管理费略高，是高运营成本的企业。
募资和分红上看，公司上市8年，从市场募集9.82亿，给市场分了1.09亿，分红还是较少的。
算个清算价值：
流动资产：现金1.16亿，应收4.66亿，存货3.56亿，其他应收款0.17亿，其他流动资产0.98亿，总计10.53亿。
非流资产：长期投资0.54亿，厂房13.93亿，在建5.64亿，其他非流资产1.48亿，总计21.59亿。
流动负债：短期借款5.23亿，应付5.84亿，合同负债0.24亿，工资和税0.18亿，其他应付0.32亿，一年内到期负债3.12亿，其他流动负债0.52亿，总计15.45亿。
非流负债：长期借款3.18亿，长期应付款0.81亿，总计3.99亿。
资产合计32.12亿，负债合计19.44亿，净资产12.68亿。现金1.16亿，长期投资0.54亿，短期借款5.23亿，长期借款3.18亿，现金流较差。
算个估值：
2019年净利润是0.8亿，10倍估值是8亿。估值没有净资产高，预计估值范围12—16亿之间，高看点20亿左右。
2024年最低股价5.25元，市值是22亿，也算是到估值范围附近了。
目前79.8亿的市值，有点高了，等回落再看吧。主要利润目前看有点太差了，看看2025年能不能有增长的可能。
