今天聊聊恒工精密，还是看看企业是做什么的？
恒工精密是一家专门生产高端工业零部件的企业，核心业务是用自主研发的连续铸铁技术生产各类金属材料，然后加工成精密机械部件，主要卖给工程机械、空压机、注塑机等行业的大厂。
比如，他们生产的液压阀块能让挖机的机械臂灵活动作，螺杆转子可以提升空压机的效率，这些产品已经被三一重工、阿特拉斯科普柯等全球知名企业长期采购。
近年来，公司开始向机器人领域拓展，利用连续铸铁材料高刚度、低成本的优势，研发工业机器人用的 RV 减速器和谐波减速器核心部件，比如行星架、刚轮等，并且已经进入大族谐波等头部客户的供应链，甚至通过投资基金切入人形机器人结构件市场。
产品上看，精密机加工占收入的63.32%，占利润的70.14%，这是企业的主营业务。
前5大客户占销售总额的65.1%，客户占比较高。
产业链上看，精密机加工主要是制造业，产业链是TO B的，产业链是弱势的。
产品上看，精密机加工很难垄断市场，也很难快速增大需求，产品目前应该还算是弱势的，但人形机器人如果快速量产，不排除有转强可能。
前十大股东占总股本72.25%，第一大股东占总股本56.32%，股权较为集中。
公司最终控制人是魏志勇、杨雨轩，二人是夫妻关系，股东是强势的。
董事长简介：
魏志勇，1980年出生。
2005年，就职于北京电信通电信工程有限公司，担任销售经理；2007年就职于河北达兴亚型材铸造有限公司，历任销售总监、执行董事、总经理；
2012年，魏志勇带着杨雨轩回到老家邯郸，自立门户创办恒工精密。
2020年任公司董事长兼总经理；目前魏志勇先生还兼任恒工装备科技（苏州）有限公司执行董事兼总经理、苏州恒强流体科技有限公司执行董事兼总经理、河北杰工企业管理有限公司监事。
董事长简介看，董事长有创业经验，董事长是强势的。
总结一下：产业链、产品是弱势，股东和董事长是强势，公司处在平衡态。
看看历史经营情况：
营收上看，2021年6.96亿，2024年7.51亿，增长7.9%。
扣非净利润上看，2021年0.18亿，2024年0.35亿，增长94.44%。
市值上看，2021年21亿，2024年28亿，增长33.33%。
营收增长7.9%，利润增长94.44%，市值增长33.33%，市值增速慢于利润增长，有机会？
2021年PE是116倍，2024年PE是80倍，虽然PE降了，但制造业来说PE还是偏高了。
看看企业战略分析：
恒工精密核心战略， “一体两翼” 这个核心思路。
简单说，“一体” 就是把自己最擅长的 “连续铸铁件” 技术做扎实，筑牢别人赶不上的优势；“两翼” 就是一边往下延伸做 “精密机械加工”，一边往高端走，最后瞄准机器人赛道做出了突破。这五年不管是规划还是执行，都没断过档，方向一直很稳。
战略执行上看，2020 年主要盯着 “铸造 + 机加工” 一起干，重点是提高精密机加工件在营收里的占比，让这两块业务协同起来；2021 到 2022 年，没丢了自己的老本行 —— 在空压机、液压设备领域的优势一直巩固着，同时开始搞新东西，启动了机器人里 “RV 减速器核心零件” 的研发，相当于提前布局机器人赛道；2023 年就到了验证阶段，加快测试新研发的技术，开始小批量给客户供货，看看市场反应；2024 年是关键的 “规模化” 年份，重点推机器人零件大批量生产，同时把之前募资建的生产线开起来，释放产能。
从结果来看，这些目标基本都落地了：精密机加工件的收入占比，从 2020 年的 55% 涨到了 2024 年的 64%；连续铸铁件在国内的市场份额一直稳在 60% 以上，全球份额也升到了 19%；2024 年机器人相关业务赚了 1752.23 万元，算是从 “能做出技术” 变成了 “能靠技术卖钱”，完成了关键一步。到 2025 年，公司还打算更进一步，做 “减速器整体” 和 “人形机器人结构零件”，同时靠资本合作搭起产业圈子，始终没离开 “连续铸铁技术” 这个根，慢慢往高端装备供应链里钻。
财务数据能直接看出战略有没有效果：营收从 2020 年的 5.78 亿涨到了 2024 年的7.51 亿，2023 年也多赚了，只有 2024 年净利润降了 ，但这不是核心业务不行，是因为给 “苏州美阅新能源” 这笔长期投资算了笔亏损（计提了 4805 万减值），要是把这笔亏损去掉，核心业务赚钱的能力还是挺稳的。
产品结构也越来越合理：2024 年空压机零件收入 2.38 亿，液压设备零件 3.41 亿，都是老本行里的硬通货；更重要的是新业务有了突破 —— 机器人用的 “谐波减速器刚轮”，已经完全替代了大族谐波之前的供应商，等于在机器人核心零件里占了个坑，新的赚钱路子开始冒头。
2025 年这步走得更顺，已经批量给大族谐波、来福谐波这些机器人领域的头部企业供货，绿的谐波、中大力德这些大厂也在测试阶段；另外还通过参股基金和智元机器人绑在一起，直接进入了 “人形机器人结构零件” 的赛道，新业务的路越走越宽。
这五年里，公司的核心优势也越来越明显，别人想抄都难：首先是技术壁垒高，自己研发的连续铸铁生产线，市面上根本没有一样的设备；还有五项核心工艺，形成了 “材料 + 设备” 的双重优势 —— 产品合格率超过 95%，加工时要去掉的废料比传统工艺少 30%；而且 “铸造 + 机加工” 一起做的模式，比同行成本低 12%-15%，交货时间还能缩短 40%，不管是质量、成本还是效率，都占优势。
其次是客户够硬：跟阿特拉斯科普柯、海天集团这些行业龙头合作了都超过 5 年，老客户特别稳；2024 年还成功进了智元机器人这种高端客户的供应链，等于既有稳定的 “基本盘”，又有能带来增长的 “新增量”。2025 年上半年表现也不错，收入比去年同期增了 21.95%；重点研发的 “高屈强比球墨铸铁材料”，还通过了特斯拉 Optimus 机器人供应链的测试 —— 用这种材料加工，效率比传统工艺高 40%，成本能降 30%-50%，在人形机器人领域又多了个优势。
当然，问题也不能忽视，这些挑战还得解决：第一是原材料太 “卡脖子”，原材料成本占总营业成本的 70% 以上，2021 到 2022 年生铁一涨价，直接让公司赚的钱占收入的比例（毛利率）阶段性下降；第二是供应商太集中，从最大的五家供应商那里采购的比例长期超过 60%，万一这些供应商出问题，供应链就有风险，这个问题到现在还没完全解决；第三是机器人业务还没成气候，2024 年这部分收入只占总营收的 1.76%，要想靠它撑起大场面还得等段时间；第四是资金周转有点慢，2024 年公司经营上实际到手的钱（经营活动现金流净额）是 - 1423 万元，客户欠的钱收回来的效率不够；2025 年上半年每股经营现金流还是 - 0.79 元，虽然手里有 4.8 亿现金能撑着短期还债，但资金用得还不够有效率。
总的来说，恒工精密这五年的战略目标基本都实现了：营收翻一倍，证明 “一体两翼” 的思路是对的；机器人业务的突破，也给长期发展打开了空间，技术和规模上的优势也一直在加固。2024 年净利润降了，只是短期投资亏了钱，不是核心业务不行；加上之前募资建的产能开始释放，机器人客户的测试也在推进，长期价值已经能看到了。
看看营收是如何分配的？
用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入4.56亿，增长34.15%，营业成本3.67亿，占收入的80.48%，增长35.05%。营业总成本4.3亿，占收入的94.29%，增长31.36%。
毛利润0.89亿，营业利润0.26亿。
收入增长34.15%，营业成本增长35.05%，营业成本上涨比收入速度快，毛利润是变少了，营业总成本增长31.36%。
销售费用0.04亿，占毛利润的4.5%，减少13.4%。
管理费用0.28亿，占毛利润的31.46%，增长18.05%。研发费用0.18亿，占毛利润的20.22%，增长5.77%。
最后，净利润0.27亿，增长86.56%；扣非净利润0.23亿，增长86.7%。
成本占营收比重较高，收入和利润是存在周期性的，费用上看管理费略高，是高运营成本的企业。
募资和分红上看，公司上市9年，从市场募集8.77亿，给市场分了1.33亿，分红还是较少的。
算个清算价值：
流动资产：现金0.63亿，应收3.94亿，存货2.5亿，其他应收款0.06亿，其他流动资产0.07亿，总计7.2亿。
非流资产：长期投资0.67亿，厂房2.99亿，在建0.56亿，其他非流资产0.22亿，总计4.44亿。
流动负债：短期借款2.01亿，应付2.37亿，合同负债0.08亿，工资和税0.27亿，其他应付0.06亿，一年内到期负债1.7亿，总计6.49亿。
非流负债：长期借款0.69亿，总计0.69亿。
资产合计11.64亿，负债合计7.18亿，净资产4.46亿。现金0.63亿，长期投资0.67亿，短期借款2.01亿，长期借款0.69亿。现金流压力很大。
算个估值：
2023年净利润是0.34亿，20倍估值是6.8亿，净资产收益率是7.62%，能支撑5.66亿，估值范围5.66—6.8亿之间。
2024年最低股价是5.67元，市值是15亿，并不算很低，不过不到20亿市值的股票，这个市值也并不贵，而且还有机器人的概念。
但目前144亿的市值，明显是偏高了，20倍估值也需要7亿利润才能达到，目前预估也就1亿的利润，等下落再看吧。
