今天聊聊保变电气，还是先看看企业是做什么的？
保变电气就是专门做变压器的，小到普通电网用的常规变压器，大到国家特高压工程里的 1000kV 级特高压变压器、核电站专用的核电主变，还有风电光伏电站配套的特种变压器它都能造，甚至还能做核聚变项目的特种变压器，是国内特高压和核电变压器领域的头部企业。
产品上看，输变电产品占收入的99%，占利润的98%，是企业主营业务。
产业链上看，输变电产品算是TO B的产品，产业链是弱势的。产品上看，输变电产品，其实是国家的战略方向，产品应该算是强势的。
股东上看，前十大股东占总股本58%，第一大股东占总股本37.98%，股权较为集中。
公司最终控制人是国务院国资委，股东和董事长是弱势的。
总结一下：产业链、股东和董事长是弱势的，公司处在弱势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2019年35.18亿，2024年47.4亿，增长34.73%。
扣非净利润上看，2019年-0.52亿，2024年0.91亿，利润由负转正。
市值上看，2019年56.72亿，2024年149.53亿，增长162%。
毛利率和净利率上看，2019年毛利率18.99%，净利率0.43%；2024年毛利率16.19%，净利率2.03%。毛利率是下降的，净利率是上涨的。
算下营收是怎么分配的：
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入45.02亿，增长41.9%，营业成本39.24亿，占收入的87.16%，增长47.59%。营业总成本44.28亿，占收入的98.35%，增长42.62%。
收入增长41.9%，营业成本增长47.59%，营业总成本增长42.62%。
毛利润5.78亿，营业利润0.74亿。
销售费用1.55亿，占毛利润的26.81%，增长25.29%；管理费用1.56亿，占毛利润26.98%，增长12.08%；研发费0.72亿，占毛利率12.45%，增长13.36%。
最后，净利润1.65亿，增长66.34%；扣非净利润0.83亿，增长9.16%。
成本占收入较低，费用上销售费和管理费占比较高，企业是销售推动企业营收增长，说明企业要用销售费来推动营收增长。
算个清算价值：
流动资产：现金8.77亿，应收18.61亿，存货23.29亿，其他流动资产0.24亿，其他应收款0.56亿，一年内到期非流资产0.73亿，总计52.2亿。
非流资产：长期投资0.61亿，厂房8.23亿，在建0.32亿，其他非流资产2.12亿，总计11.28亿。
流动负债：短期借款13.59亿，应付25.57亿，合同负债11.9亿，工资和税0.4亿，其他应付1.04亿，一年内到期0.02亿，其他流动负债2.18亿，总计54.7亿。
非流负债：长期借款9.74亿
资产合计63.48亿，负债合计64.44亿，净资产状况并不是很好。现金8.77亿，长期投资0.61亿，短期借款13.59亿，长期借款9.74亿。现金流较也较差。
算个估值：
最近几年净利润也就是1亿，10倍估值是10亿，了不起也就是20亿的估值。估值范围10—20亿左右。
2024年最低股价是3.2元，市值接近60亿。怎么看，也是偏高了。这两年最便宜的时候也有50亿。
操作上建议还是别碰了，太贵了。
