财务报表中的原始数据，通常由于在不同行业或不同企业而不具备可比性，为了解決这一问题，人们创造了财务比率方法。这一方法可以把不同数据纳入同一个量纲之下，让所有数据具备可比性。比如说,总利润并不是跨行业或者跨企业可比的，但是总利润与营业收入的比值却是可比的。
董鹏飞.《基本面量化投资策略—如何在股票市场获取超额收益》
今天介绍9个偿债能力指标。
一、偿债能力指标
1、现金流动负债比
现金流动负债比＝经营活动产生的现金流量净额÷流动负债
现金流动负债比指标，数值越大越好。
《基本面量化投资策略》一书数据回测显示，现金流动负债比是非常优秀的选股指标，既可选出赚钱的“好股票”，也可剔除不赚钱的“差股票”。
在整体股票池，第1分位的年复合收益率最高，超额收益率为3.46%；第10分位的年复合收益率最低，超额收益率为-3.47%。详细数据如表1所示。
表1 现金流动负债比年复合收益率分组回测（整体股票池）
| 分组 | 年复合
收益率 |
超额
收益 |
| 第1分位 | 13.43% | 3.46% |
| 第10分位 | 6.50% | -3.47% |
| 平均 | 9.97% | 0.00 |
在大盘股票池，第1分位的年复合收益率为第三高，超额收益率为1.93%，低于第3、第3分位；第10分位的年复合收益率最低，超额收益率为-5.88%。详细数据如表2所示。
表2 年复合收益率分组回测（大盘股票池）
| 分组 | 年复合
收益率 |
超额
收益 |
| 第1分位 | 10.49 | 1.93% |
| 第10分位 | 2.68% | -5.88% |
| 平均 | 8.56% | 0.00 |
比较而言，现金流动负债比指标在整体股票池中的有效性，优于在大盘股票池中的表现。
2、流动比率
历史回测显示，流动比率指标选股的有效性非常一般。此处略过不再深入讨论。
3、有形净值比债务
历史回测显示，有形净值比债务指标选股的有效性非常一般。
4、经营活动产生的现金流量净额比净债务
历史回测显示，经营活动产生的现金流量净额比净债务指标选股的有效性非常一般。
5、速动比率
历史回测显示，速动比率在整体股票池中的选股有效性较强，但在大盘股票池中的选股有效性较差。因此，对速动比率指标，我们舍之不用。
6、产权比率
历史回测显示，产权比率指标选股的有效性较差。
7、长期负债比运营资金
历史回测显示，长期负债比运营资金在整体股票池中的选股有效性较强，但在大盘股票池中的选股有效性较差。因此，长期负债比运营资金指标，不是一个好的选股指标，我们舍之不用。
8、归属母公司的股东权益比带息债务
在整体股票池，该指标具有严格的递减单调性，第1分位的超额收益为2.53%，第10分位的超额收益为-2.52%。详细数据如表3所示。
表3 归属母公司的股东权益比带息债务年复合收益率分组回测（整体股票池）
| 分组 | 年复合
收益率 |
超额
收益 |
| 第1分位 | 11.50% | 2.53% |
| 第10分位 | 7.45% | -2.52% |
| 平均 | 9.97% | 0.00 |
在大盘股票池，该指标具有一定的有效性。第1分位的超额收益仅为0.25%，第10分位的超额收益为-4.85%。该指标在大盘股票中选出“好股票”的能力弱，选出“差股票”的能力强。详细数据如表4所示。
表4 归属母公司的股东权益比带息债务年复合收益率分组回测（大盘股票池）
| 分组 | 年复合
收益率 |
超额
收益 |
| 第1分位 | 10.22% | 0.25% |
| 第10分位 | 5.12% | -4.85% |
| 平均 | 9.97% | 0.00 |
9、市场杠杆
历史回测显示，市场杠杆选股的有效性很差。
二、现金流动负债比的指标公式【X现金负债比】
综合比较，我们选取有效性最强的现金流动负债比指标，作为偿债能力类指标中的选股因子。
在通达信财务函数FINONE、FINVALUE中：
54.--流动负债合计
107.--经营活动产生的现金流量净额
150.--经营活动产生的现金流量净额2
在FINVALUE、FINONE函数中，经营活动产生的现金流量净额使用107/150的结果是一样的。
现金流动负债比的指标公式【X现金负债比】代码如下：
---------------------
{公式名称:X现金负债比}
{公式描述:现金流动负债比,数值越大越好}
{画图方法:副图}
现金净额2021:=FINONE(107,2021,1231)/10000/10000,NODRAW;
流动负债2021:=FINONE(54,2021,1231)/10000/10000,NODRAW;
{公式描述:现金流动负债比=经营活动现金流量净额/流动负债,数值越大越好}
现金流动负债比:现金净额2021/流动负债2021;
---------------------
【X现金负债比】的指标公式编辑器界面如下：
利用【X现金负债比】指标，对酿酒股依照现金流动负债比从大到小排序，前15名的选股结果如下图所示：
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