今天聊聊科前生物，还是先看看企业是做什么的？
科前生物主要是做猪用疫苗的公司，份额占到全国一半了。这两年猪价掉得比较厉害，公司收入下滑。
最近开始研究猫狗等宠物疫苗，目前占收入的5%，未来如果猪肉价格回暖，或者宠物疫苗做大，还是挺有前景的。
产业链上看，兽用生物制品是产业链终端产品，产业链是强势的。
产品上看，兽用生物制品目前主要还是卖给养猪户，由于猪肉价格下跌，养猪的更加集中，产品是更多是卖给养猪的大厂，产品需求受到养猪户影响，产品是弱势的。
股东上看，前十大股东占总股本74.57%，第一大股东占总股本16.71%，股权较为分散。
看看历史经营情况：
营收上看，2020年8.43亿，2024年9.42亿，增长11.74%。
扣非净利润上看，2020年4.31亿，2024年3.12亿，减少27.6%。
市值上看，2020年194.28亿，2024年66.61亿，减少65.71%。
PE上看，2020年45倍，2024年21倍，对于兽药来说20倍应该算是低价了。
毛利率和净利率上看，2020年毛利率82.78%，净利率53.1%；2024年毛利率63.76%，净利率40.59%，毛利率和净利率是双降的。
2025年毛利率和净利率是出现了回升。
看看营收怎么分配?
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入7.38亿，增长10.87%，营业成本2.44亿，占收入的33%，增长1.78%。
营业总成本3.81亿，占收入的51.62%，减少8.87%。
毛利润4.94亿，营业利润3.57亿。
收入增长10.87%，营业成本增长1.78%，营业总成本减少8.87%。
销售费用0.81亿，占毛利润的16.39%，减少12.68%。管理费用0.43亿，占毛利润的8.7%，增加5.79%。
研发费用0.71亿，占毛利润的14.37%，增长17.53%。
最后，净利润3.37亿，增加29.46%；扣非净利润2.75亿，增加22.7%。
企业成本占收入较为合理，费用也都较低。
公司上市5年，从市场募集12.44亿，给市场分了7.11亿，分红还是不错。
算个清算价值：
流动资产：现金12亿，应收2.94亿，存货1.36亿，其他应收款0.04亿，一年内到期的非流资产4.31亿，其他流动资产5.22亿，总计25.87亿。
非流资产：长期投资0.67亿，厂房6.64亿，在建2.21亿，其他非流资产10.89亿，总计20.41亿。
流动负债：应付1.31亿，合同2.14亿，工资和税0.87亿，一年内到期非流负债0.01亿，其他流动负债0.02亿，总计4.35亿。
资产合计46.28亿，负债合计4.35亿，净资产41.93亿。现金12亿，长期投资0.67亿，现金流非常充裕。
算个估值：
2023年净利润是3.96亿，10倍估值在40亿左右，净资产收益率是9.44%，能支撑65亿的市值，估值范围是40—65亿之间。
2024年最低股价是11元，市值是51亿，这个就算是在估值范围之内了。
目前市值76亿，有点高，等50亿附近可以考虑。
现在生猪价格新低了，对于企业大量营收靠猪企而言，估计还得保守点，看到净资产40亿吧。
