动量效应(Momentum effect),一般又称“惯性效应”。动量效应是由杰嘉迪新和迪特曼于1993年首先提出的。动量效应,是指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势,即过去一段时间收益率较高的股票,在未来获得的收益率仍会高于过去收益率较低的股票。
价格动量指标,是指股票过去N日的收益率,即当前价格相对N日前价格的涨跌幅度。价格动量指标,严格来说不属于基本面指标,而是属于技术分析指标。我之前回测过的一个技术指标,其实就是价格动量指标,详见这篇文章:一个简单、粗暴的交易系统【N日收益率】!
以下是《基本面量化投资策略》一书对价格动量指标的回测。
一、1个月价格动量
1个月价格动量,其实就是股票20日涨幅。
在整体股票池,第1分位的年复合收益率为8.37%,为第二低的分组组合,低于整体股票池的平均值9.97%。第10分位的年复合收益率最低,为7.40%。第4分位的年复合收益率最高(11.13%)。
在大盘股票池,第1分位的年复合收益率为8.21%,低于大盘股票池的平均值8.41%。第10分位的年复合收益率最低,为5.45%。第4分位的年复合收益率最高(10.44%)。
综上,1个月价格动量,选股的有效性较差,更适合作为危险信号使用。
二、3个月价格动量
3个月价格动量,就是股票60日涨幅。
在整体股票池,平均年复合收益率为9.97%。第10分位的年复合收益率最低,为6.60%。第6分位的年复合收益率最高(11.37%)。
在大盘股票池,平均年复合收益率8.41%。第10分位的年复合收益率最低,为5.03%。第2分位的年复合收益率最高(10.22%)。
综上,3个月价格动量,选股的有效性较差,更适合作为危险信号使用。
三、6个月价格动量
6个月价格动量,就是股票120日涨幅。
在整体股票池,平均年复合收益率为9.97%。第10分位的年复合收益率最低,为5.93%。第5分位的年复合收益率最高(11.20%)。
在大盘股票池,平均年复合收益率8.41%。第10分位的年复合收益率最低,为3.63%。第3分位的年复合收益率最高(9.94%)。
综上,6个月价格动量,选股的有效性较差,更适合作为危险信号使用。
四、1年价格动量
价格动量在1年期基本失效,后五分位的年复合收益率高于前五分位,前三分位的年复合收益率都低于整体股票。1年价格动量,呈现出反转效应特征。
综合来看,价格动量越大或越小,年复合收益率都较差。过大的价格动量,说明股票区间涨幅过大,股价可能存在过度投机或短线炒作;过小的价格动量,说明股票可能处于强烈的下跌趋势或有重大的利空。1个月价格动量、3个月价格动量、6个月价格动量,都只适合作为危险信号使用。
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