反转效应，是指之前涨得多的股票（winner,赢家组合），未来的表现较差；之前跌得多的股票(loser，输家组合)，未来的表现较好的一种市场现象。
一般使用股票N日的涨跌幅度作为价格动量指标，以反应股票的当前趋势。当N的周期在1年以上时，动量效应往往转变为反转效应。
《基本面量化投资策略》一书，对3年价格反转指标进行了数据回测。
把股票3年价格涨幅从大到小排序，【3年价格涨幅】表现出明显的反转效应。
在整体股票池和大盘股票池中，前3分位的年复合收益率都是最低的，且显著低于股票池的平均值，反转效应非常突出。整体股票池的后5分位、大盘股票池的后3分位，年复合收益率都高于股票池的平均值。详细数据，如表1、图1所示。
表1 3年价格涨幅分组回测
| 分组 | 整体股票 | 大盘股票 |
| 第1分位 | 6.97 | 4.67 |
| 第2分位 | 7.40 | 6.80 |
| 第3分位 | 7.11 | 5.56 |
| 第4分位 | 9.06 | 7.89 |
| 第5分位 | 9.55 | 8.50 |
| 第6分位 | 10.64 | 8.27 |
| 第7分位 | 10.98 | 7.69 |
| 第8分位 | 11.71 | 8.60 |
| 第9分位 | 11.34 | 8.42 |
| 第10分位 | 10.91 | 8.57 |
| 平均 | 9.97 | 8.41 |
图1 3年价格涨幅分组回测
在整体股票池，第1分位的超额收益为-3.00%，第10分位的超额收益为0.94%。
在大盘股票池，第1分位的超额收益为-3.74%，第10分位的超额收益为0.16%。
比较而言，前期赢家组合的反转效应，要远强于输家组合的反转效应。这意味着：上轮股市的牛股，可能是本轮股市的熊股；本轮股市的牛股，一般不会是上轮股市的牛股。因此，3年价格涨幅，作为危险信号使用，效果更佳。
在投资中，我们应该远离那些过去1年/3年/5年涨幅巨大的股票（但业绩持续稳定增长的股票除外，比如贵州茅台、泸州老窖等）。
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