一、基本情况
1.上市地点：创业板；申万行业：机械设备-专用设备。
2.公司简介：发行人全名广东汇成真空科技股份有限公司，是一家以真空镀膜设备研发、生产、销售及其技术服务为主的真空应用解决方案供应商，
3.业务简介：公司主要产品或服务为真空镀膜设备以及配套的工艺服务支持。发行人生产的真空镀膜设备应用领域广泛，目前已应用于智能手机、屏幕显示、光学镜头等消费电子领域，以家居建材和生活用品为主的其他消费品领域，航空、半导体、核工业、工模具与耐磨件、柔性薄膜等工业品领域，以及高校、 科研院所等领域。2021 年 8 月，发行人被工信部授予第三批“专 精特新‘小巨人’企业”称号。
4.控股股东及实控人：发行人无控股股东，实际控制人为李志荣、罗志明、李志方、李秋霞(四兄妹、一致行动人)，合计持有公司72%的股份(发行前)。
二、经营及财务分析
1.报告期主要产品毛利率结构：营收结构中占七成的真空镀膜设备2023年毛利率32%。
2.财务简析：2021-2023年，公司营收年化复合增速9.99%，归母净利润年化复合增速13.78%(扣非16.93%)。业绩增速平稳；盈利能力不错，ROIC达到15%左右，但现金流质量较差，过去三年中两年为负。2024H1预计实现归母净利润5408万元~5818万元，同比增长23%-32%。
3.产业链特征及市场地位：发行人主要客户包括苹果公司、富士康、比亚迪、捷普、沃格光电、日久 光电、宏旺等国内外知名企业和科研院所。
4.募投项目：计划募集资金2.35亿元；实际募集资金3.1亿元，超募0.75亿元。
三、估值分析
发行价12.2元，总市值12.2亿元(流通市值3.1亿元)，归母净利润ttm0.85亿元，发行市盈率(PElyr)16.31倍(对应2023年归母净利润和扣非净利润孰低)，滚动市盈率(PEttm)15.05倍（对应归母净利润ttm）。
1.相对估值(可比公司、行业)：可比公司中提出两家异常值，平均市盈率ttm为25倍；专用设备行业目前市盈率为23倍。若向中间值24倍靠拢，则较发行价约有66%上涨空间。
2.绝对估值(DCF):发行价位于中情景和低情景内在价值之间(2023年自由现金流为负，以过去三年平均值0.49亿元估算)。
综合判断：主营真空镀膜设备的创业板小公司，质量一般，估值算正常，2024年H1业绩有望加快，很久没新股，应该有溢价，积极申购。
新股等级:积极申购>谨慎申购>放弃申购(前俩都可申购)
