公司简介
公司主要从事运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售。按照上下游关系划分，公司产品可分为上游功率芯片、下游运动控制产品等两个体系。根据对外销售的产品形态，公司主要产品可以具体分为晶圆、封装成品和运动控制器、运动控制模块等四类，公司主要产品间具有较强的协同效应。
主营业务构成
报告期内，发行人产品按类别分类的销售收入及占当期主营业务收入的比例如下表所示:
报告期内，发行人主营业务收入 70%以上来自于运动控制产品，产品主要 面向电动车市场。2020 年至 2022 年，公司运动控制器业务收入分别为33,989.29 万元、39,244.75 万元和 44,627.29 万元。
公司主营业务收入依托于公司的核心技术，上述公司核心技术基本涵盖公司全部主营业务产品，所产生的收入占公司主营业务收入的比例超过 95%。
行业竞争
综合分析可比公司如下:
报告期内，公司凭借可靠的产品质量以及积极的市场开拓，在下游电动车 领域的业务规模持续扩张、市场占有率较为稳定。2020年至 2021 年，行业内 电动车年均产量基本保持在 4,500万辆以上，由于每辆电动车均需配置一个运 动控制器，则运动控制器年需求量与电动车年产量基本相当，由此测算 2020年 至 2021 年，公司运动控制器的市场份额约为 14.87%、14.62%。
发行人以子公司凯思半导体作为功率芯片业务经营主体，专业从事功率芯 片的研发设计及销售，逐步开发并建立了沟槽型MOSFET(Trench-MOSFET)、屏蔽栅沟槽型MOSFET(SGT-MOSFET)、超结MOSFET(SJ-MOSFET)等产 品线，形成了具有自主知识产权的核心技术体系。
风险揭示
行业波动风险：公司运动控制产品占报告期各期主营业务收入的比例分别为76.22%、 81.92%和 89.25%，占比相对较高，对发行人持续经营能力和成长性具有较大影响。发行人的运动控制产品主要应用于电动车领域，目前下游应用场景较为单一集中，受电动车领域下游需求影响较大。
原材料价格波动风险：报告期内，公司主营业务成本中原材料成本占比较高，报告期各期分别为 83.55%、82.77%和 83.18%。公司主要原材料的采购单价在报告期内存在一定波 动，其生产成本受原材料采购价格波动影响而相应有所变动。如果未来公司主 要原材料价格发生较大波动，将可能对公司生产经营带来不利影响。
募集资金运用
本次募集资金在扣除发行费用后，将根据轻重缓急用于以下各项目:
1.运动控制器生产基地建设项目: 本次募集资金投资项目拟新建生产厂房，购置各类生产检测设备 717 台，大幅提升生产线自动化水平和柔性生产能力，项目建设完成后将新增 500 万个运动控制器的产能，能有效解决公司产能不足的现状。
2.功率芯片封装测试生产线建设项目: 本项目拟建设 TO-220 和TO252 封装测试生产线实现功率芯片产业链在封装测试环节的延伸，进一步降低生产成本、提升产品工艺、保障产品品质和缩短交货周期，更好地满足不断增长的市场需求。
3.功率芯片研发升级及产业化项目: 本项目投资额 9,939.29 万元，其中建设投资支出为6,101.23 万元，研发支出 2,136.30 万元，铺底流动资金 1,701.76 万元。本项目旨在对公司现有功率芯片产品进行技术升级，研发新一代具有低功耗、高性能的功率芯片产品，完善产品结构。
财务状况
主要财务数据及财务指标：
2023 年 1-3 月，公司营业收入、归属于母公司股东的净利润以及扣除非经 常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 11,763.71 万元、2,236.59万元和 2,058.87 万元，较 2022 年同期均稳中有升，增长幅度分别为16.85%、3.13%和1.77%，主要受到公司报告期内不断拓展、巩固运动控制器业务并取得相应成 效。
公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 22,000-25,000 万元，同 比变动幅度为-1.66%至 11.75%，净利润为 4,200-4,600 万元，同比变动幅度为- 3.12%至 6.11%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,900-4,300 万元，同比变动幅度为-4.02%至 5.83%。
申购建议
公司主要从事运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售; 综合考虑业务与产品类型等方面，选取运动控制器行业的汇川技术、和而泰、贝仕达克为协昌科技的可比上市公司。从可比公司来看，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业可比公司平均，给予一般申购（☆☆）评级。
给予一般申购（☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
