优选主动管理型基金的本质是分析好基金背后的基金经理，本文以基金经理徐彦为例，从基金经理的履历、业绩、投资框架、投资风格等角度为大家带来一个优秀基金经理的分析。 一、徐彦的履历 徐彦具备管理学硕士学历，...

本周最大的吸引人眼球的事件，来自东方甄选；这家公司成立于老俞原有的新东方受教育产业打压之后的再次创业，不过，东方甄选在成立两年后，再次走在分岔路口。 12月14日，东方甄选“小作文”事件持续发酵，明星...

一、基本情况 中国机械工业集团有限公司（简称国机集团）前身为成立于1988年的中国机械工业技术总公司。其是在原机械工业部70多家科研设计院所、装备制造和工贸企业的基础上并经后续多次吸收合并如原中国汽车...

最近在翻看一本讲述美国著名基金经理及投资人的书，里面有一位基金经理让我印象深刻，其名为詹姆斯·查诺斯。詹姆斯·查诺斯是全球最大的空头基金公司尼克斯联合基金公司（Kynikos Associates）的...

不破不立。这是一个常用的成语，是指不破除旧的，就无法建立新的。最早的出处是来源于《新民主主义论》。 旧秩序的打破一般看成是建立新秩序的基础，所以要不破不立。 不过，最近有一个新提法，叫先立后破。这个词...

对于长期股权投资我们有专门的准则进行相应地规范，对应的是企业会计准则的第2号，这个排位还是比较靠前的。 长期股权投资会计准则当中规定的第10条是这样的规定的：“长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享...

固定资产清理是什么类型的科目？即固定资产清理归属于哪个会计要素？ 一般的教科书是将固定资产清理列入资产类，也即将其归属于资产要素之中。对此问题的回答，教科书中并没有给出原因。 让我们首先来看一看，这个...

上一篇我们探讨了我是谁的问题，这是人生的核心问题，这个问题解决了，其他问题才有了解决的基础。 明白了我是谁的问题，也就明白了自己的定位，也就明白了自己的使命，由此使命出发就带来目标上的确立，人生的志向...

我是谁，我从哪里来，我要去往哪里，这是触及灵魂的三问。 其中最为重要的问题了是：我是谁。 美猴王摇着小船，跨过大海，来到人类群居之处，最后终于找到了菩提老祖，学成了本事，却不知道自己反而是为这样本领所...

股票如果将其看成是筹码的交易，那么，情绪在其中就会起到极大的作用。消息只不过是用来助推情绪的。 每一个手握资金的交易者，特别是短线交易者，往往对于短期发生的消息极为关注，因为所有短线交易者都会关注，股...

用利率高低来替代风险，是不是可行呢？ 借款利率的确定，是银行对于企业进行信用评估之后的结果。越有钱的借款方，一般会以更低的利率借到钱；不过能以更低的利率借到钱，就意味着公司或个人面临的到期不能还本付息...

表内还是表外，这是一个问题。 表内叫做确认，即表内确认；表外叫做披露，即表外披露。 二者的分界线在哪里？ 一个简单的想法是，能进表内的，一定要能进行货币量化，也即要满足货币计量这一前提条件。那么，问题...

计量是会计的核心职能，也是会计工作的核心。整个会计系统都是在进行计量。会计计量，用什么计量，会计的计量单位只有一个，货币。所以我们将货币计量看成是一个会计假设，如果把会计假设看成是会计处理的前提，以货...

我觉得自己终于对于会计要素这个问题划上了一个完满的句号了。 真的要给自己点赞。一直以来在讨论会计要素时，总觉得没有找到最终的答案，虽然七八年前就已经写好了《财务会计理论纲要》，但是提到会计要素时，总觉...

按：本文只是个人分析，并无推荐股票之意，分析仅供参考。 海底捞这家公司的发展之路令人称奇，其当家人没有什么学历，但是其误打误撞居然闯出一片天地。弄出了中国餐饮店最大的一家上市公司。在海底捞上市之前，海...

海天是一家生产调味品的公司，主要是酱油，一瓶小小的酱油，却没想到撑起了一家市值高达4000亿的公司，着实令人稀奇。海天味业2014年2月11日上市，上市的发行价为51.25元，算得上是当时的高价股，上...

按：本人未持有宁德时代，以下分析仅是举例之用，并无他途。 宁德时代，这是一家2018年上市的公司，至今也不过三年多时间，但是其市值却从600亿，最高涨到1.6万亿，之后虽然有所下跌，其市值还高达1.3...

上一节分析了会计选择与盈余管理之间的关系，在会计解释的指引下，我们如果将信息费用纳入观察，我们发现，信息费用高低对于我们会计师选择来说，是一个必须考虑的变量。而其信息费用（也即不确定性）发生的领域不同...

对于会计师行为，我们现有的文献体系中是将其以会计选择作为主题来加以研究。在我们会计解释的逻辑框架之中，会计师行为选择本身也可以用经济解释理论来进行分析与讨论，进而我们可以将会计解释理论用于研究盈余管理...

有人开玩笑说，会计是一门艺术。因为会计师可以通过会计选择，操纵会计数据，进行数据拿捏，我们美其名曰：盈余管理。 不过，如果会计数字完全变成了会计师手中的玩物，是不是就已经偏离了会计目标，也使得会计数字...

其实我们这一章的核心内容是这第三节，也就是会计解释与审计之间到底有着什么样的联系，会计解释理论对于更为深入地探讨审计问题会带来什么样的启发。在以上两节的铺垫基础上，我们这一节转入解决以上两个问题。 这...

审计报告不是财务报告，审计报告是对于财务报告进行审计之后得到的基本结论。在很长一段时间里，审计报告的格式千篇一律，基本雷同，特别是对于无保留意见的审计报告更是如此。 让我们来看一份传统的审计报告，如以...

这一节是基础性的一节，因为本章是探讨审计的相关话题，所以，我们先来谈一谈审计的逻辑。审计的逻辑展开，如果详细讲，也可以写成一部书，我们这里只能略说。 审计的出现，如果从对于数据的检查角度来看，应该是出...

从上文的分析，我们可知，估值最为核心的问题是，对于公司未来所能创造的现金流的估计。但是如何才能估算出公司未来现金流呢？这里的关键是要算出公司的自由现金流，这个有具体的计算公式。从最为简单的层面来看，如...

解释是对于事物内在原因的探究，其本身也可以作为一个目的，解释得通如解题解对了，满足了人类的好奇心，也探究了事件背后真正的真相，找到因果联系，就可以用于分析问题，进而去解决问题。 解释可以看成是推断的基...

投资角度的财务指标分析，从价值投资的角度来看，与经营角度的分析是基本一致的，但是因为角度不同，指标的选择还是会不一样。具体不一样在什么地方正是我们这一节需要解决的问题。 上文我们主要分析了从经营角度来...

上节我们分析了传统财务指标的弊端，这些弊端显然需要解决，不解决财务指标的内涵便有可能被误解，其作用也就无从发挥。 财务指标的原有体系，其实无外乎分为结构分析、趋势分析和指标分析。结构分析与趋势分析较为...

上一章，我们分析了财务指标，也对于财务指标按能力进行分类进行了一番剖析。我们发现，按能力划分的财务指标存在着标准不统一的情况。 传统的财务指标也算是构成一个体系，这个体系是以权益报酬率（ROE）为核心...

供应链倍数，是供应链掌控倍数的简称，顾名思义，是用来反映企业在供应链中的地位的。一般来说，企业是通过应收应付，预收预付来进行款项的结算。如果一家企业更多是通过预收款和应付款来进行款项结算，那么这家企业...

以市盈率为代表的指标，都是基于估值而建立的。其实质是建立一个与股票价格具有单一关联的变量，然后建立倍数关系。这样在既定的倍数条件下，我们已知每股收益、每股销售收入以及每股净资产，就可以推测股价。 公司...

应收账款周转率是流动资产周转率的一部分。其效率提升当然会提升流动资产周转率，进而改善总资产周转率。当然，这个指标要有意义，需要公司采取的货款结算方式要以应收账款为主作为条件，理由简单，如果不是，那么计...

存货的经济含义，我们在前一章进行了较为详细的阐述。总的来说，存货的占用，在于其在整个供应链环节，而有形商品的生产需要一个时间过程，所以只要商品还未送达至用户手中，对于企业来说，就是存货。而只要存货未变...

这一部分，我们来讨论毛利率、销售净利率、经营利润率与营业利润率这四个指标。 我们将以上的四个指标放在一起，是因为这四个指标都是反映企业盈利能力的核心指标。当然，对于盈利能力的反映，可能还会有其他的，但...

权益报酬率，也称净资产报酬率，也就是我们简称的ROE。而资产报酬率，则我们简称的ROA。这两个指标有相通之处，因为其分子都是净利润，只是分母不同，前者是平均净资产，后者则平均的总资产。之所以取平均值，...

一般认为，企业的偿债能力指标有三个，即资产负债率、流动比率与速动比率，接下来我们就来看一看这三个指标背后的经济内涵。 资产负债率这一财务指标计算过程简单，其实就是算一个总负债占总资产的比重，以百分比的...

财务指标的设立不是盲目的，也不是随意的，是有着内在逻辑的。这个逻辑是什么呢？ 财务指标的逻辑背后，从表面来看，就是对于会计科目进行组合，当然这个组合不是拉郎配，而是具有内在组合联系的。一般来说，财务指...

财务指标，一般由数据组合而成，比如最为常见存货周转率、即是由存货与主营业务成本组合而成；再比如应收账款周转率，则是由应收账款与主营业务收入组合而成。为什么把这两个会计科目组合在一起呢？这些我们将在下一...

投资收益这一个科目的反映的内容简单，不过具体表达上还是有所差异。从投资收益的会计处理过程来看，其主要是用来反映在投资过程中产生的损益。其实投资收益实在应该叫投资损益，因为这个科目既反映收益，也反映损失...

其他业务收入，是为其他，当然一般来说，就没有什么重要性。也确实如此，如果一家公司的其他业务收入金额较小，占比收入较少，一般来说，就无需注意，也无需分析了。类似的，还有其他应收款，其他综合收益等等。 但...

关于预收账款，一般的财报分析书籍也比较多。不过其如今的名称已经变成了合同负债。应该来说，改成这个名字其辨识度更高了，以前叫预收账款，不仔细推敲，不知道其是属于负债还是资产，因为其主要是欠了别人的货，改...