这一节是基础性的一节，因为本章是探讨审计的相关话题，所以，我们先来谈一谈审计的逻辑。审计的逻辑展开，如果详细讲，也可以写成一部书，我们这里只能略说。 审计的出现，如果从对于数据的检查角度来看，应该是出...

从上文的分析，我们可知，估值最为核心的问题是，对于公司未来所能创造的现金流的估计。但是如何才能估算出公司未来现金流呢？这里的关键是要算出公司的自由现金流，这个有具体的计算公式。从最为简单的层面来看，如...

解释是对于事物内在原因的探究，其本身也可以作为一个目的，解释得通如解题解对了，满足了人类的好奇心，也探究了事件背后真正的真相，找到因果联系，就可以用于分析问题，进而去解决问题。 解释可以看成是推断的基...

投资角度的财务指标分析，从价值投资的角度来看，与经营角度的分析是基本一致的，但是因为角度不同，指标的选择还是会不一样。具体不一样在什么地方正是我们这一节需要解决的问题。 上文我们主要分析了从经营角度来...

上节我们分析了传统财务指标的弊端，这些弊端显然需要解决，不解决财务指标的内涵便有可能被误解，其作用也就无从发挥。 财务指标的原有体系，其实无外乎分为结构分析、趋势分析和指标分析。结构分析与趋势分析较为...

上一章，我们分析了财务指标，也对于财务指标按能力进行分类进行了一番剖析。我们发现，按能力划分的财务指标存在着标准不统一的情况。 传统的财务指标也算是构成一个体系，这个体系是以权益报酬率（ROE）为核心...

供应链倍数，是供应链掌控倍数的简称，顾名思义，是用来反映企业在供应链中的地位的。一般来说，企业是通过应收应付，预收预付来进行款项的结算。如果一家企业更多是通过预收款和应付款来进行款项结算，那么这家企业...

以市盈率为代表的指标，都是基于估值而建立的。其实质是建立一个与股票价格具有单一关联的变量，然后建立倍数关系。这样在既定的倍数条件下，我们已知每股收益、每股销售收入以及每股净资产，就可以推测股价。 公司...

应收账款周转率是流动资产周转率的一部分。其效率提升当然会提升流动资产周转率，进而改善总资产周转率。当然，这个指标要有意义，需要公司采取的货款结算方式要以应收账款为主作为条件，理由简单，如果不是，那么计...

存货的经济含义，我们在前一章进行了较为详细的阐述。总的来说，存货的占用，在于其在整个供应链环节，而有形商品的生产需要一个时间过程，所以只要商品还未送达至用户手中，对于企业来说，就是存货。而只要存货未变...

这一部分，我们来讨论毛利率、销售净利率、经营利润率与营业利润率这四个指标。 我们将以上的四个指标放在一起，是因为这四个指标都是反映企业盈利能力的核心指标。当然，对于盈利能力的反映，可能还会有其他的，但...

权益报酬率，也称净资产报酬率，也就是我们简称的ROE。而资产报酬率，则我们简称的ROA。这两个指标有相通之处，因为其分子都是净利润，只是分母不同，前者是平均净资产，后者则平均的总资产。之所以取平均值，...

一般认为，企业的偿债能力指标有三个，即资产负债率、流动比率与速动比率，接下来我们就来看一看这三个指标背后的经济内涵。 资产负债率这一财务指标计算过程简单，其实就是算一个总负债占总资产的比重，以百分比的...

财务指标的设立不是盲目的，也不是随意的，是有着内在逻辑的。这个逻辑是什么呢？ 财务指标的逻辑背后，从表面来看，就是对于会计科目进行组合，当然这个组合不是拉郎配，而是具有内在组合联系的。一般来说，财务指...

财务指标，一般由数据组合而成，比如最为常见存货周转率、即是由存货与主营业务成本组合而成；再比如应收账款周转率，则是由应收账款与主营业务收入组合而成。为什么把这两个会计科目组合在一起呢？这些我们将在下一...

投资收益这一个科目的反映的内容简单，不过具体表达上还是有所差异。从投资收益的会计处理过程来看，其主要是用来反映在投资过程中产生的损益。其实投资收益实在应该叫投资损益，因为这个科目既反映收益，也反映损失...

其他业务收入，是为其他，当然一般来说，就没有什么重要性。也确实如此，如果一家公司的其他业务收入金额较小，占比收入较少，一般来说，就无需注意，也无需分析了。类似的，还有其他应收款，其他综合收益等等。 但...

关于预收账款，一般的财报分析书籍也比较多。不过其如今的名称已经变成了合同负债。应该来说，改成这个名字其辨识度更高了，以前叫预收账款，不仔细推敲，不知道其是属于负债还是资产，因为其主要是欠了别人的货，改...

一、基本情况 招商局集团前身为创立于1872年清末洋务运动时期的轮船招商总局。 轮船招商总局曾组建了中国近代第一支商船队，开办了中国第一家银行（1897年创办中国第一家华资银行——中国通商银行；招商银...

应付账款与应收账款相对，可以看成是一体两面。不过单纯的应付账款有着独特的经济含义，因而我们这里还是辟一部分来专门论述。 前面我们说过了，应收账款主要发生在主机厂与经销商之间，对于主机厂来说，是应收账款...

存货因何而存在？因为存货一般可以分成原材料、在产品和产成品，所以我们在解答这个问题时，也要从这三个方面来加以分析。 对于企业而言，存货当然是因为备货而起。不过备货又可以分成主动备货与被动备货，前者往往...

预付账款是资产，这是站在购货者的角度来看，是需要提前付款以锁定货源。虽然这是一项收货的权利，但是对于企业来说，其实是一笔提前付出的款项，天然地损失了利息，这对于提前付款的企业来说是有损失的，但是其背后...

应收票据也是货款结算的方式之一，其背后主要是以商业汇票（以下简称商票）为基础。前面提到了，其不是基于合同，且一般来讲可能没有长期的合作关系，用商票的方式可以更好地解决信任的问题。商票可以看成是现金的替...

应收账款与应收票据可以合称为应收款，这二者都是货款的结算方式，不过有差别，这个差别背后有着较强的经济含义，这一点我们将先加以详细分析。 非常诡异的一件事情是，财政部关于应收账款与应收票据是分还是合，曾...

货币资金其实严格意义上来说，不是一个会计科目，而一个会计科目的汇总，其是由库存现金、银行存款和其他货币资金构成。从广义的角度来看，这就是企业所能用的直接流动性，可以直接用于投资或支付。这个会计项目的重...

上文说过了，会计科目是会计要素的进一步分类，这个进一步分类很重要。试想如果我们只是对会计信息按会计要素进行划分，然后按要素进行反映，那么，财报就变成干巴巴只有几个数字。比如资产负债表就只剩下了资产总额...

会计科目，是运用会计分录必须建立的项目，也是会计要素的具体分类。会计要素是会计信息的分类，而会计科目就可以看成是会计信息的进一步分类，只有落脚到会计科目，我们才能通过编制会计分录反映更为具体的内容，因...

财报分析能力是会计专业学生的必修技能，但是很奇怪的是，居然很多学校把这门课当成了会计专业学生的选修课。随着会计电算化的开展，用电脑记账已经成了基础，计算机用于会计记录，已经变得司空见惯。曾几何时，会计...

在张五常的新版《经济解释》之中，曾经提及经济解释的三个范畴，这一点非常重要。因为正是这三个范畴建立起了经济解释理论的基本框架，所以本节我们就先花一点篇幅来搞清楚这三个范畴。 经济解释理论目的在于解释经...

一、引言 此篇文章是我读张五常、弗里德曼以及诸多经济学者著作的重要总结。清晨的灵感来的实在清晰，我已经无法再入睡，我要把这些灵感记录下来，不能让它从我身边溜走。题目就叫新经济学的基本范畴。 此篇论文有...

通过对于会计解释这一定义的阐述，我们基本上理清了会计解释的内涵与外延。会计解释的内核在于财报数据的解释，而要解释财报数据，背后支撑包括企业家或经营者行为分析、会计师行为分析（包括注册会计师行为分析），...

上节提及会计现象，对于会计现象的解释，即为会计解释。这是最为简单的定义。这样理解会计解释，即是解释会计人的行为，而会计人的行为结果即是财报数据，因而会计解释可以理解为解释财报数据，财报数据是如何形成的...

现象者，现在之象也，是可以观察的，是人所共认的。现象的发生背后必有原因，而原因即是提出一个假说。假说可以成为理论，但还不是理论。假说可以天马行空，可以大胆假设；假说成为理论，需要经历验证环节，只有验证...

定名本书为《会计解释》，显然是受到了经济学大师张五常的影响。从2010年起，一直跟随张五常，学习其每一篇文章，特别是其经济解释。张五常在学术生涯的初期就曾经接了一部编撰经济学教材的活，也写下了长达十几...

此本著作，是在经济解释以及财报分析耕耘多年的结果，没有刻意准备，但是来源于一系列事件的触动，是对于自我使命的一次完成与释放。 昨天，导师陈少华教授荣休，有幸发言，提及与导师的交往点滴，也谈到了最近十几...

晚上散步时，突然想到，诺奖得主财务学者尤金法玛对于市场有效理论的探索可能是有问题的，而且是极大的问题，其问题在于对现实当中的市场有着严重的误解。 意大利经济学者帕累托在研究经济效率时，使用了一个概念，...

前不久，看了一部电视剧，剧名叫《突围》，讲述的是一家国有企业的故事。故事由众多老戏骨参演，其中几场飙戏的场面非常精彩。而我对于其中印象深刻的是，林满江为了维护自己小圈子的利益，提拔了几个只唯上，不唯实...

我们经常会将公司贴上标签，比如什么“周期之王”，什么“酱油茅”之类的，确实令人印象深刻，一下子就让人记住了。这是股民减少信息费用的方式，一个好的标签，其传播效果会是惊人的，特别是在如今的移动互联网时代...

宏观大势，极难把握，所以巴菲特的处理是，忽略它，专心研究公司本身。这是一个策略。因为如果研究了半天的宏观大势，发现依然没有结论，那么何必研究呢？有人可能会说，不研究，怎么可能知道没有结论呢？这是一个问...

这个题目，说大不大，说小也不小。大者，是因为这两个词，展开之后，我们完全可以写一本书；小者，是因为这两个词可以只聚焦于企业，我们可以将其主要的内容以一篇小文的方式写出来。不过，首先，需要解决的是这两个...